IF Bonds — Облигации РФ

❗️Поставьте напоминание в своем календаре! 17 декабря в 21:00 Кира Юхтенко подведет итоги своего портфеля за 2025 в прямом эфире! В неформальной обстановке вы сможете получить честные ответы на самые наболевшие вопросы, обсудить планы на 2026 год, а значит вовремя принять стратегические решения по своему портфелю. 🎁🎁🎁 Кроме мотивации каждый участник эфира получит несколько полезных подарков от Киры и нашей команды. Дарим пользу, которая поможет сделать ваши инвестиции в новом году еще более доходными. Чтобы не пропустить ссылку на эфир, переходите в бота для автоматической регистрации👉ССЫЛКА 🎁 Кстати, первый подарок уже ждёт вас внутри! До встречи на эфире!

🪓 Рассмотрим высокие доходности? — На пьедестале дубль от Сегежи На этой неделе достаточно интересных размещений, среди которых и дуплет фиксов от Сегежи в рублях и юанях. Параметры: ➖рейтинг эмитента: ruBB- от Эксперт РА ➖доступ: всем ➖сбор заявок: до 18 декабря ➖купон: ежемесячный ➖оферта/амортизация: нет 🪙 Рублевый 003P-08R: ➖купон: до 24% ➖срок: 2,5 года 💴 Юаневый 003P-09R: ➖купон: до 15% ➖срок: 2 года ➖номинал: 100 юаней Купоны можно получать как и рублях, так и в юанях, но погашение только в рублях по курсу ЦБ. Кто занимает? Сегежа — Сегежа Групп — крупнейший лесопромышленный холдинг в РФ, входит в АФК «Система». Продажи идут в 40+ стран, 66% выручки приходится на экспорт, а половина экспортной выручки на Китай. Компания публична на рынке уже больше 6 лет. В обращении 12 выпусков облигаций объемом 40 млрд руб. Благо, не задерживали купоны, оферты или номиналы. 🪣 Что с доходами? (МСФО 9М2025): ➖выручка: 68,3 млрд руб (-10% г/г) ➖OIBDA: 3,1 млрд руб (4,6% рентабельность) ➖чистый убыток: 32,16 млрд руб (+116% г/г) ➖капитал: 56,2 млрд руб ➖ND/EBITDA: 27x Думаем, что даже не стоит отмечать что среди эмитентов рейтингом BB нет должников с размером Сегежи. Но по финансам компании действительно трудно: давит курс рубля, слабая ценовая конъюнктура в Китае. Мы всегда очень насторожено смотрим на эмитентом с долгом выше 5x ND/EBITDA, у Сегежи долг в этом плане действительно высокий, даже с учетом того, что снижали ее:

Государство обеспокоилось состоянием стратегически важной компании. Сегежа в этом году провела крупную допку на 113 млрд руб, мажоритарный акционер — АФК «Система» поучаствовала в сделке и сохранила контроль. Долг снизился со 180 млрд до 61,2 млрд рублей. Мы часто отмечаем, что привлечение капитала или дополнительные вложения бенефициаром в бизнес плюс для владельцев облигаций.

🧮 Что с долгом и финансами? В 2026 нужно погасить 23 млрд руб и 26 млрд нужно погасить в 27 году. Погашения 13 млрд рублей долга уходят дальше 2031 года. На конец 9М2025 года у компании на счетах 12,6 млрд, на следующий год с учетом объемов выпуска всего в 3,1 млрд рублей нужно будет привлекать больше. Уже закрыли неэффективные активы в Сибири, из-за чего произошли одноразовые списания и это уже повлияло на EBITDA. 🗓 Что в планах? Увеличение доли высокомаржинальной продукции — речь про бумагу и упаковку (18%), плитные материалы и домостроение (10%). Снижение себестоимости и контроль затрат. Что пишет Эксперт в рейтинговом заключении? Эксперт РА 2 сентября понизил кредитный рейтинг ПАО «Сегежа Групп» до уровня ruBB-, изменил прогноз на стабильный и снял статус «под наблюдением». Продолжает беспокоить ухудшение долговой и процентной нагрузок, сохранение снижения EBITDA из-за отраслевых факторов. Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruB- Но внешнее влияние добавляет 3 ступени к ОСК. Получается, сейчас компания занимает как приятель из богатой семьи, который попал в трудную ситуацию. Мнение IF Bonds: Сегеже действительно тяжело, возможно компания будет оставлять лишь рентабельные сегменты бизнеса. Компания фокусируется на них и затягивает пояса, в ожидании ослабления курса рубля и снижения ключевой ставки. Если вы в поисках высокого купона, понимаете риски и ожидаете снижение КС и рубля — то выпуск вполне вам может подойти. Ожидаем, что эмитент незначительно снизит финальный купон, но ставка останется конкурентной. В следующем году выйдет с облигациями еще не один раз, чтобы занять на 20-30 млрд. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Разбираем @IF_Bonds

😟 2026 год кажется сложнее прошлого — и это нормально Повышение НДС, отмена льгот для IT-сектора, разговоры о дефолте, падении ставок по вкладам и «сложных временах». Многие сейчас живут с ощущением, что деньги есть, но уверенности нет. Типичные страхи, которые мы слышим всё чаще: 🔸 «Накопления обесценятся» 🔸 «Сделаю неправильный шаг и станет хуже» 🔸 «Слишком поздно разбираться» На самом деле большинство людей сейчас ищут не доходность, а спокойствие и понимание, что они не совершают элементарных ошибок. В четверг, 18 декабря, для участников Подписки IF+ пройдёт встреча с профессиональными финансовыми аналитиками, где вас ждут: 🔹 Перспективы 2026 года на основе глубокого изучения рынка; 🔹 ТОП-5 страхов инвесторов перед заседанием ЦБ РФ 19 Декабря; 🔹 Разбор Стратегии 2026; 🔹 Блок ответов на ваши вопросы. Если вы ещё не в Подписке - присоединяйтесь сейчас: 👉 ПОДРОБНЕЕ О ПОДПИСКЕ IF+ И помните: иногда лучшая инвестиция — это ясность в действиях, а не новые инструменты.

🗓 Какие размещения нас ждут на этой неделе? По традиции разберем предстоящие выпуски на первичке. Собрали для вас самые интересные размещения на этой неделе, если мы что-то пропустили, обязательно пишите в комментариях: 1️⃣ Артген БО-02 ➖купон: до 23% (ежемесячный) ➖срок: 5 лет (1800 дней) ➖рейтинг: BBB-(RU) Акра ➖амортизация: нет ➖оферта: через 13, 26, 38 и 50 месяцев ➖доступ: всем ➖сбор заявок до 15 декабря 2️⃣ Томская Область выпуск 34076 ➖купон: КБД+4% ➖срок: 5 лет (1804 дня) ➖рейтинг: BBB+(RU) Акра, ruBBB+ Эксперт РА ➖амортизация: есть ➖оферта: нет ➖доступ: всем ➖сбор заявок до 16 декабря 3️⃣ Самарская Область выпуск 34016 ➖купон: будет определен позже ➖срок: 3 года (1092 дня) ➖рейтинг: AA(RU) Акра ➖амортизация: есть ➖оферта: нет ➖доступ: всем ➖сбор заявок до 17 декабря 4️⃣ Сегежа ➖рейтинг эмитента: ruBB- Эксперт РА ➖доступ: всем ➖сбор заявок: до 18 декабря ➖купон: ежемесячный ➖оферта/амортизация: нет 🪙 Рублёвые 003Р-08R: ➖купон: до 24% ➖срок: 2,5 года 💴 Юаневые 003Р-09R: ➖купон: до 15% ➖срок: 2 года Юаневый выпуск инвестор может приобрести как в юанях, так и в рублях на выбор. Купоны при этом все равно будут в рублях по официальному курсу ЦБ. 5️⃣ Алроса 002Р-01 ➖купон: КС+1,8% (ежемесячный) ➖срок: 2 года (720 дней) ➖рейтинг эмитента: AAA(RU) Акра, ruAAA Эксперт РА ➖оферта / амортизация: нет ➖доступ: всем ➖сбор заявок до 18 декабря 6️⃣ Атомэнергопром 001Р-10 ➖купон: КБД +1,5% (ежеквартальный) ➖срок: 5,5 лет (2002 дня) ➖рейтинг эмитента: AАA(RU) Акра, ruAAA Эксперт РА ➖оферта / амортизация: нет ➖доступ: всем ➖сбор заявок до 22 декабря Ожидаем также размещения ПИР (26% на 2 года), Главснаб (26,5% на 4 года), СибАвтотранс (26% на 3 года), Россети Волга (КС+1,75% на 3 года) и ФПК (КБД+2,75% на 2,5 года). Стоит ли их разбирать? — Пишите в комментариях. #Первичка @IF_Bonds

😴 Задумались о том, чтобы взять бумаги поспокойнее? Ведь на днях рейтинговые агентства снизили рейтинги сразу нескольких эмитентов, немного напугав рынок. Облигации среднего рейтинга и ВДО скорректировались, включая М.Видео и Уральскую Сталь. Об этом запишем отдельное голосовое. Но из чего выбирать, если хочется поспокойнее? — Собрали для вас ТОП-5 скучных облигаций в категории рейтингов AA / AA-, начнем с самых спокойных и скучных, дойдем до более доходных и рискованных: 1️⃣ Новосиб 27 Выпуск RU000A10DG60, цена близка к номиналу (101%), погашение 17.08.2029, YTM 15,55% при купоне 15,1% который выплачивается раз в 60 дней. Оферт нет, но есть амортизация. Полный обзор можете прочитать здесь. 2️⃣ ГТЛК 2P-08 Выпуск RU000A10BQB0, цена заметно выше номинала (108,92%), из-за высокого ежемесячного купона 19,5%, погашение 18.05.2028, а YTM составляет 16,18%. Зато без оферт и амортизаций. Полный обзор читайте здесь. 3️⃣ Новотр 2Р1 Выпуск RU000A10DCF7, торгуется близко к номиналу (102%), из-за ежемесячного купона 16%, погашение 16.10.2028 и YTM составит 16,19 %. Без оферт и амортизаций. Скучный обзор читайте здесь. 4️⃣ iПозитивР3 Выпук RU000A10BWC6, цена 105,5%, неплохой ежемесячный купон 18% и погашение уже 12.04.2028, YTM 16,25%, без оферт и амортизаций. 5️⃣ Систем2P03 Выпуск RU000A10BY94, торгуется по 105,7% из-за высокого ежемесячного купона 21,5%, YTM 17,80%, а погашение в разы ближе — 24.03.2027. Этот список можно расширить, поэтому не исключаем, что есть множество других интересных выпусков с аналогичной надежностью. Сохраните таблицу, чтобы не потерять и купить что хотели в понедельник :) Если у вас есть идеи что добавить — пишите в комментариях Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #ТОП @IF_Bonds

Про рейтинг Уральской Стали: Что думает Николай Дадонов (глава аналитики IF+). #мнение @IF_Bonds

Сегодня или никогда: Последний шанс по облигациям 💬 Это может прозвучать резко, но честно: окно возможностей по облигациям может закрыться уже на следующей неделе 19 декабря состоится заседание ЦБ РФ, на котором будет принято решение о снижении или сохранении ключевой ставки. Сегодня ещё можно: 🔹 Зайти в облигации и зафиксировать доходность более 20% на 3 года; 🔹 Собрать портфель облигаций с понятным сроком, купоном и ликвидностью, пока рынок всё ещё платит премию за неопределённость. Мы ждём снижение ставки ЦБ РФ. Когда оно произойдёт, доходности облигаций пойдут вниз, а комфортные точки входа исчезнут.

Не нужно разбираться в макроэкономике на уровне профессиональных аналитиков. Не нужно читать десятки прогнозов и спорить о сценариях в попытке угадать развитие рынка. Главное — узнать, что покупать и продавать до 19 декабря.

Именно для этого аналитики IF+ подготовили для вас Стратегию 2026: — какие облигации работают в начале цикла снижения ставки; — где фиксировать высокую доходность прямо сейчас; — готовые модельные портфели под ваш риск-профиль. Это не ставка «на удачу». Это стратегия роста вашего капитала на год вперёд. 📌 Стратегия уже доступна участникам IF+. Присоединяйтесь к Подписке IF+ сейчас и загружайте Стратегию 2026: ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ

🤔 Думали мы, разобрать ВТБ Лизинг или Газпром Капитал? Подумали, и то, и это скучно. Пока горят огни ВДО — разберем Миррико. ➖объем: до 1 млрд руб ➖купон: до 22,5%в ➖срок: 3 года ➖амортизация: нет ➖оферта: колл оферта через 1,5 года ➖рейтинг: BBB- от Эксперт РА ➖минимальная заявка: 1,4 млн руб 🧪 Что за эмитент? Миррико — группа компаний, которые занимаются нефтесервисным бизнесом и нефтехимической промышленностью через 13 дочек: производят реагенты, технологии для нефтегазовой отрасли. Среди клиентов: Роснефть, Транснефть, Газпром, ЛУКОЙЛ, Северсталь, Евраз, Новатэк, Сибур, Сургутнефтегаз и НЛМК. — Почти все компании из индекса МосБиржи связанные с химической продукцией. Сейчас у эмитента торгуются 5 выпусков облигаций, которые после кейса Монополии снизились примерно на 4%. Все выпуски кроме БО-П01 имеют кол-оферту, поэтому компании ищет окно, как бы выгоднее перекредитоваться. Текущий выпуск для компании не дешевый и вряд ли средства пойдут на погашение выпуска БО-П02. А как вообще с финансами? Ждем свежее МСФО, но смотреть можем только МСФО за 2024: ➖выручка: 16,4 млрд ₽ (+19% г/г) ➖EBITDA: 2,38 млрд ₽ (+15% г/г) ➖рентабельность EBITDA: 15% ➖чистая прибыль: 534 млн ₽ (-45% г/г) ➖чистый долг/EBITDA: 3x ➖ICR: 1,63x Смущает несколько факторов: себестоимость выросла чуть больше выручки, стабильно растет процентная нагрузка и то что компания выдала займов связанным компаниям на 345 млн рублей. С другой стороны: бенефициар добавил 284 млн рублей в капитал бизнеса. В РСБУ за 9М2025 ситуация лучше не стала: выручка снизилась на 43% г/г, чистая прибыль рухнула в 8 раз, а чистый долг вырос в 2 раза до 2,2 млрд рублей. А значит и нагрузка существенно увеличилась. Рейтинг был подтвержден на уровне BBB- от Эксперт РА 27.03.25 , прогноз «стабильный» Эксперт РА отмечает, что график платежей по краткосрочным обязательствам согласован с графиком платежей по контрактам, что делает риски ликвидности незначительными, но они есть. ‼️ Что в итоге? Есть два события за которыми нужно следить: подтверждение рейтинга через 3 месяца и свежую МСФО отчетность. Стоит ли входить, пока нет более свежей отчетности загадка для многих, но мы — пас. #Разбираем @IF_Bonds

🗓 Что нужно успеть инвестору до конца года? Декабрь это не только аромат мандаринов, выбор подарков для самых близких и наряженная новогодняя елка, но и оплата налогов, формирование бюджетов и подготовка к следующему году. ❄️ Мы бы очень хотели, чтобы у вас было больше времени на близких и чтобы вы ничего не упустили в этой предновогодней суете. Команда InvestFuture подготовила для вас полезный чеклист из 8 шагов, о которых важно не забыть, чтобы успеть сэкономить и заработать. Это не просто список, а конкретные инструкции и лайфхаки в одной большой статье. 👉 Получить файл можно по ссылке или кнопке ниже. Напишите в @if_bonds_chat, есть ли уже снег и новогоднее настроение в вашем городе? UPD: Если файл не открывается, попробуйте скопировать ссылку и открыть в браузере. Вероятные причины: неочищенный кэш. @IF_Bonds

⛏ В комментариях спрашивали, а что не так с Селигдаром? Разберем новые выпуски и ответим на вопросы: Ведь завтра последний день чтобы поучаствовать сразу в 2 размещениях от золотодобытчика. Параметры: ➖рейтинг эмитента: AA-|ru| / Стабильный от НРА, ruA+ / Негативный от Эксперт РА, A+.ru / Стабильный от НКР ➖доступ: всем ➖сбор заявок: до 11 декабря ➖купон: ежемесячный ➖оферта/амортизация: нет ✅ Фикс 001Р-08: ➖купон: до 18,5% ➖срок: 2,5 года ✅ Флоатер 001Р-09: ➖купон: КС+4,75% ➖срок: 2 года Для тех кто не знаком с компанией: Селигдар — один из крупнейших золотодобытчиков в России (входит в топ-5 по объемам) и ведущий производитель олова (№1). Производственные активы разбросаны по семи регионам — от Якутии до Чукотки. В составе холдинга есть и публичная компания Русолово. 📉 Почему Эксперт РА ставит негативный прогноз? В конце августа 2025 года Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг эмитента на уровне A+, но изменил прогноз на "негативный". Вот несколько причин: 1️⃣Вырос долг У эмитента есть 3 выпуска облигаций с привязкой к цене золота, так эмитент хотел захеджировать себя от падений цен на золото, а получилось наоборот. При выдаче рейтинга долг/EBITDA составлял 3,7x, по LTM данным уже 4,15x. 2️⃣ Долг обслуживать стало дороже Центробанк держит высокую ключевую ставку, кредиты дорогие — проценты «съедают» значительную часть прибыли. Но платить компании все еще нормально, ICR составляет 2,18x. Что с результатами за 9 месяцев? ➖выручка: 61,8 млрд руб (+44% г/г) ➖EBITDA банковская: 29,5 млрд руб (+53% г/г) ➖рентабельность EBITDA: 48% ➖чистый убыток: 7,7 млрд руб (-24% г/г) Рост цен на золото играют на руку компании, она активно наращивает выручку, что позволяет сокращать чистый убыток. Но вместе с этим растут и обязательства привязанные к золоту, так, что все деньги уходят на проценты по займам. Иронично, что при такой высокой рентабельности и рекордно высоких ценах на золото компания продолжает оставаться убыточной. Но это не единственные риски: Ведь все мы знаем прекрасный кейс ЮГК и других добывающих производств. В конце 2024 года суд арестовал часть акций у президента Селигдара и основного акционера. Но уже в марте 2025 суд отменил аресты. Возможно история уже закончилась, но осадок точно остался. Мнение IF Bonds: Эмитент активно выходит на рынок облигаций и предлагает неплохую премию в обоих выпусках, особенно, если Селигдар не снизит купон. Интерес к выпускам заканчивается ниже 17,75% за фикс и спред в флоатере ниже 4%. #Разбираем @IF_Bonds

💭 Что думает Николай Дадонов (глава аналитики IF+) по размещениям Селигдара 00:00 — Селигдар. Что не так с этой компанией? 2:39 — ВТБ Лизинг. Скучно ли? 4:02 — СОЛИД СпецАвтоТехЛизинг. Заманивают высоким купоном? Уже готовим сегодня подробный разбор по облигациям Селигдара. Как обычно, свои вопросы пишите в комментариях. #Мнение @IF_Bonds

Все считают, что в недвижимости нужны миллионы на старт, а вы не считайте. Вместо этого можно: ✔️начать субаренду с минимальным стартовым капиталом ✔️получить доходность от 200% годовых на коммерческой недвижимости ✔️выйти на стабильные 150 000+ рублей в месяц пассивного дохода Владимир Якушечкин уже 15 лет работает с коммерческой недвижимостью и знает, как договориться с собственниками и построить бизнес с 200+ объектами в 17 городах России. Подписывайтесь на канал Владимира Якушечкина. Каждый день здесь выходят не только схемы заработка на субаренде, но и практические кейсы из реального бизнеса.👌🏻 🎁 Бонус: забирайте бесплатный урок "150 000₽ пассивного дохода на недвижке. Схема субаренды коммерческой недвижимости" — вся выжимка за 10 минут! https://t.me/+ZZatZ7KUhGRhMzc6

Заседание ЦБ: ставка все-таки снизится? 📉 19 декабря — будет ли понижение ставки ЦБ? Важнейшее событие этого месяца — заседание ЦБ РФ и возможное понижение ключевой ставки. Это событие напрямую повлияет на рынок облигаций и на ваши инвестиции. Вот что происходит на рынке облигаций, когда ставки начинают снижаться: 🔸 Цены на облигации растут 🔸 Облигации с коротким сроком погашения и высоко надежные эмитенты становятся привлекательными для инвесторов 🔸 Снижение доходности облигаций в долгосрочной перспективе Главный вопрос: как выбрать правильные облигации в условиях понижения ставок? На этот вопрос третий год подряд помогают ответить аналитики Подписки IF+! В Стратегии 2026 команда IF+ подробно разобрала все ключевые моменты: 📌 Как выбрать облигации для защиты от инфляции 📌 Как оптимально распределить облигации с фиксированным и плавающим купоном 📌 Какие облигации стоит держать в портфеле, а какие лучше продать Получите Стратегию 2026 сейчас при оплате любого тарифа! Переходите по ссылке в Telegram: ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ

💼 Разбираем первичку, на этот раз — сразу дубль от АО «ПГК»: Пока всю неделю лизинговые компании спешно размещают свои облигации, «ПГК» предлагает сразу выпуск с фиксированным купоном и флоатер. Параметры: ➖рейтинг эмитента: ruАA Эксперт РА, AA+.ru от НКР ➖доступ: всем ➖сбор заявок: до 10 декабря ➖купон: ежемесячный ➖оферта/амортизация: нет ✅ Фикс 003P-02: ➖купон: КБД+2,75% (~13,25-16,25%) ➖срок: 3,3 года ✅ Флоатер 003P-03: ➖купон: КС+2,75% ➖срок: 2 года Что за компания? Первая Грузовая Компания – частный оператор грузовых железнодорожных перевозок. Входит в топ-3 компаний по размеру вагонного парка. Ранее компания принадлежала Владимиру Лисину, владельцу НЛМК, затем банку ВТБ, а сейчас собственники скрыты. Что с финансами по результатам 6 мес? ➖выручка: 66,3 млрд руб (-2,3% г/г) ➖чистая прибыль: 6,17 млрд руб (падение в 4 раза) ➖чистый долг/EBITDA ltm 1,05x ➖собственный капитал: 31 млрд руб (-12% г/г) Как говорят, ЖД бизнес — один из самых сложных и низкомаржинальных: выручка немного снизилась, по чистой прибыли ударили выросшие финансовые расходы. Активы остались на том же уровне и лишь немного вырос запас кэша на счетах — до 16,9 млрд руб. Бизнес скучный, но владельцам облигаций главное — надежно придержать номинал и чтобы звенели купоны, желательно каждый месяц. — В этот раз все так и есть, но доходность не совсем то и радует. На рынке облигаций эмитент за последние три месяца уже погасил 4 предыдущих выпуска на общую сумму 25 млрд руб. Что смущает: по итогам 1 полугодия ICR упал ниже 1,8x, даже с учетом ЧД/EBITDA 1,05x. Значит эмитенту тяжело наращивать долг, но он это и делает. Что интересно: практически самый надежный рейтинг эмитента и неплохая доходность по флоатеру на короткий срок (хоть и есть варианты с доходностью повыше). В фиксированных облигациях интереса не ожидаем, на 3,3 года можно найти варианты поинтереснее. А как считаете вы? Слишком скучно или тише едешь — дальше будешь? #Первичка @IF_Bonds

Пассивный доход в 2026 году? 💰 Возможно ли собрать портфель, который будет приносить доход даже на текущем рынке? Хочу вам рассказать про Алексея Линецкого, который 4 года подряд открыто показывает результаты своей стратегии. За 2025 год она принесла доход равный средней пенсии в РФ. И это только за 4 года на падающем рынке. Алексей Линецкий - инвестор с опытом 15+ лет, управляющий фондом и автор долгосрочных стратегий проведет бесплатный прямой эфир уже на этой неделе и поделится своим опытом управления капиталом. ⏳ Эфир будет полностью бесплатным, и пройдет в четверг (11 декабря) в 19:00 по МСК Зарегистрироваться можно только в течение 24 часов. Ссылка для регистрации 👇 https://lp.prosto-invest.com/incomedecember Реклама

🔽 Почему упали облигации Уральской стали? Доходности облигаций Уральской стали (А/А+ от АКРА/НКР) подскочили до уровней, характерных для стрессовых историй: по длинным выпускам — около 34–35% годовых, по коротким — еще выше. Что случилось? — Узнали мнение Николая Дадонова (главы аналитики IF+): Но перед этим, что за компания? АО “Уральская сталь” — металлургический комбинат в Оренбургской области, специализирующийся на мостовой стали, штрипсе (тонкая металлическая полоса в рулонах), сортовом прокате, литых заготовках и чугуне. В 2021-2022 гг. предприятие было выведено из периметра «Металлоинвеста» и вошло в состав группы «Транспортные конструкции». 📊 МСФО за 1П2025 показала резкое ухудшение финансовых показателей: ➖выручка упала на 31%, до 58 млрд руб. ➖EBITDA - в 65 раз, до 152 млн руб. ➖доналоговый убыток превысил 7.4 млрд руб. (годом ранее 5.6 млрд). Кроме того, в отчетности зафиксировано нарушение финансовых ковенантов по банковским кредитам (что это?), что привело к переклассификации 26 млрд кредита из долгосрочных в краткосрочные обязательства. Интересно, что при этом Уральская сталь не только кредитовалась сама, но и направляла деньги своему акционеру - за последний год она выдала материнской компании займы на 29 млрд. Во втором полугодии компания продолжила выход на облигационный рынок, разместив в августе и октябре два выпуска на сумму 6.4 млрд с купонами 20,5 и 18,5% и погашением в 2028 году. Также была открыта и выбрана кредитная линия на 5 млрд руб. 📉 Неделю назад опубликовано РСБУ за 9М2025: ➖выручка сократилась на 36% ➖убыток от продаж составил 6,7 млрд руб. (в 2024 году была прибыль 6 млрд) ➖процентные расходы выросли примерно на треть — почти до 8 млрд руб. ➖убыток до налогообложения увеличился почти в 3 раза, до 11 млрд руб. И снова, судя по отчетности, вопросы отношений с банками по состоянию на дату до конца не урегулированы - хотя и сообщается, что банки не обращались с требованием о досрочном возврате долга. На этом фоне сегодняшнее дружное снижение цен почти по всем выпускам выглядит как реакция на выход одного или нескольких инвесторов, не готовых ждать прояснения ситуации, тем более что в конце декабря предстоит погашение выпуска БО-001Р-01 на 10 млрд руб - цены на эту бумагу падали утром до 87%. Формально у компании действуют неплохие рейтинги: A (правда с негативным прогнозом) от АКРА и А+ со стабильным прогнозом от НКР, однако оба были выпущены почти год назад. Итак, резюмируем. Ситуация у Уральской стали несколько тревожная, как в части финансовых показателей, так и по части неурегулированности долга. Скорее всего, ее развязка зависит от исхода скрытых для нас маневров эмитента, его акционера и банков-кредиторов - и, надемеся, что оно будет найдено. Но два публичных события должны принести нам больше ясности уже в ближайшее время. 1️⃣ Выход в районе 17 декабря свежего рейтинга от НКР (вряд ли рейтинговое агентство будет ставить “хороший” рейтинг эмитенту на грани дефолта). 2️⃣ Погашение 25 декабря 10 млрд руб по выпуску БО-001Р-01. Ждем. А ставки можете делать в комментариях. #мнение @IF_Bonds

🗓 Рынок облигаций набирает обороты: Монополия тянет за собой и других эмитентов. Сразу после Монополии в центре событий УралСталь — мы уже готовим разбор ситуации. На первичке тоже горячо: пока монополия теряет инвесторов, на рынок выходит грузовая компания и еще 4 выпуска из сектора лизинга, интересно с каким выйдут финальным купоном. Постарались выбрать самые интересные выпуски на первичке. Если мы что-то пропустили, обязательно пишите в комментариях: 1️⃣ АО «ПГК» ➖рейтинг эмитента: ruАA Эксперт РА, AA+.ru от НКР ➖доступ: всем ➖сбор заявок: до 10 декабря ➖купон: ежемесячный ➖оферта/амортизация: нет ✅ Фикс 003P-02: ➖купон: КБД+2,75% ➖срок: 3,3 года ✅ Флоатер 003P-03: ➖купон: КС+2,75% ➖срок: 2 года 2️⃣ ООО «ГАЗПРОМ КАПИТАЛ» БО-003Р-20 (CNY) ➖купон: 7,5-7,75% (ежемесячный) ➖срок: 3,2 года (1170 дней) ➖рейтинг: AAA (RU) Акра, ruAAA Эксперт РА ➖оферта / амортизация: нет ➖доступ: всем ➖сбор заявок до 10 декабря Инвестор может выбрать рублевый или юаневый расчет по номиналу и купону. Повторяют удобство с размещением юаневых ОФЗ. 3️⃣ ООО «СОЛИД СпецАвтоТехЛизинг» Z0 ➖купон: 26% годовых (ежемесячно) ➖срок: 5 лет ➖рейтинг: B/ru/ от НРА (прогноз «Негативный») ➖оферта: через 1,5 года. ➖доступ: для квалов ➖сбор заявок: 11 декабря ➖объем: 250 млн руб Интересно даже, соберет ли эмитент планируемый объем с учетом коньюнктуры на рынке лизинга и негативным рейтингом. Заинтересует ли инвесторов 26% на 5 лет? — Однозначно, мы пас. 4️⃣ ПАО «СЕЛИГДАР» ➖рейтинг эмитента: AA-|ru| / Стабильный от НРА, ruA+ / Негативный от Эксперт РА, A+.ru / Стабильный от НКР ➖доступ: всем ➖сбор заявок: до 11 декабря ➖купон: ежемесячный ➖оферта/амортизация: нет ✅ Фикс 001Р-08: ➖купон: до 18,5% ➖срок: 2,5 года ✅ Флоатер 001Р-09: ➖купон: КС+4,75% ➖срок: 2 года 5️⃣ АО ВТБ ЛИЗИНГ 001Р-МБ-04: ➖купон: до 17% (ежемесячный) ➖срок: 3 года ➖рейтинг: AA(RU) АКРА / ruAA Эксперт РА ➖амортизация: есть ➖оферта: нет ➖доступ: всем ➖сбор заявок до 12 декабря Ожидаем еще два выпуска Совкомбанк Лизинга (16,5% и КС+3,5%), Миррико (22,5% на 3 года) и Элтера (23% на 2 года), на СПБ бирже будет размещаться выпуск МГКЛ (26% на 5 лет) Стоит ли их разбирать? — Пишите в комментариях. #Первичка @IF_Bonds

💭 Что такое ковенанты о которых все говорят? Когда компания выпускает облигации, она не только обещает выплатить купоны и вернуть номинал, но и берёт на себя набор дополнительных обязательств — ковенантов. Какие они бывают? 1️⃣ Обязательные Чаще это требования по раскрытию информации, своевременным выплатам, соблюдению сроков, поддержке рейтинга. 2️⃣ Финансовые Это все ограничения по ключевым метрикам: долговой нагрузке, уровню прибыли, способности обслуживать долг. 3️⃣ Операционные Требования к контролю над компанией, отсутствию дефолтов по другим кредитам, запрету на определённые действия. Разберём пример, чтобы всё стало наглядно — ковенанты по выпуску АБЗ-1 серии 002Р-05. В нем оферентами выступает холдинговая компания группы АО ПСФ «Балтийский проект» и АО «АБЗ-Дорстрой» — операционная компания Группы. А теперь посмотрим на набор ограничений: ➖ Делистинг облигаций при нарушении эмитентом требований по раскрытию информации. ➖ Просрочка купона, номинала или оферты более чем на 10 рабочих дней. ➖ Неопределение нового ПВО (о нем писали тут) в течение 60 дней. Финансовые (МСФО): ➖ Долг/EBITDA не выше 4,0х. ➖ EBITDA/Проценты не ниже 1,5х. Операционные ковенанты: ➖ Утеря контроля компаний АО «ПСФ «Балтийский проект» и АО «АБЗ-Дорстрой». ➖ Просрочки по кредитам и инструментам от 300 млн руб. ➖ Отсутствие процедур банкротства по компаниям. По рейтингу и отчётности: ➖ Нераскрытие МСФО-отчётности и РСБУ в установленные сроки. ➖ Отзыв всех рейтингов без замены. ➖ Непредоставление отчёта о ковенантах ПВО. Что будет если их нарушат? Если компания нарушает ковенанты, то ПВО (представитель владельцев облигаций) или сам эмитент обязан раскрыть факт нарушения. В большинстве выпусков ковенанты дают инвестору право потребовать досрочного погашения облигаций по номиналу (или цене, указанной в документах). Но не заблуждайтесь, эти ограничения не гарантируют, что инвестору вернут деньги, но иногда подстраховывают от оплошностей. ❗️ Именно из-за этой сложности мы рекомендуем новичкам избегать сложных выпусков облигаций. Было полезно? — оцените пост лайком и пишите вопросы в комментариях: #Учимся @IF_Bonds

Вы спрашивали — что с Монополией и Контрол Лизинг, будут ли дефолты? Отвечает Николай Дадонов (глава аналитики IF+): 00:00 — что с облигациями Монополии? 2:02 — почему это задело и Контрол Лизинг? 3:12 — может ли влететь Балтийскому Лизингу? Будут ли снижать рейтинг? Надеемся, смогли ответить на все вопросы, а если нет — обязательно пишите в комментариях, ответим. #Отвечаем @IF_Bonds

До старта программы обучения Executive MBA «Русская школа управления» от «Синергии» остается немного времени – начало уже в декабре. Это возможность на 180° изменить подход к управлению и вывести бизнес на новые высоты. Программа подойдет тем, кто стремится: ▫️Стать частью бизнес-комьюнити предпринимателей с оборотом от 1 млрд рублей; ▫️Посетить 6 стран с бизнес-миссиями; ▫️Прокачать креативное мышление; ▫️Узнать о цифровой трансформации; ▫️Уметь предвидеть тренды на рынке; ▫️Учиться у топовых российских экспертов (С. Переслегин, С. Иванов, С. Горьков и др.). Самое время, чтобы действовать: заявку можно оставить по ссылке.