Invest Era

​​🏦 Московский кредитный банк – есть признаки банкротства? 🧾 Неоднозначный МСФО за Q3 25 ▪️ Чистый процентный доход 30 b₽ (+13% г/г, +43% к/к) ▪️ Чистый комиссионный доход 3,7 b₽ (+23% г/г, +3% к/к) ▪️ Чистая прибыль 22 b₽ (х2 г/г, х5 к/к) ▪️ Увеличение резерва под кредитные убытки 188 b₽ (х14 г/г) Летом в банк пришли новые управленцы — и последствия быстро проявились. Кредитный портфель с начала года сократился на 16%, а просроченная задолженность выросла в шесть раз — до 668 b₽. Сейчас просрочка составляет 28% портфеля, что критично для любого банка. В 3 квартале МКБ активно формировал резервы под проблемные кредиты. В итоге он стал единственным банком, у которого чистый процентный доход за вычетом резервов ушёл в минус. 💰 Откуда взялся рост прибыли? ▪️ Комиссионный сегмент слабый: рост идёт за счёт гарантий, но масштаб минимальный ▪️ Доход 3 b₽ от операций с валютой и металлами не способен компенсировать ухудшение портфеля Ключевой фактор — на балансе появились облигации на 251 b₽, переданные в РЕПО. Их переоценка дала разовый доход 195 b₽, который и обеспечил рост прибыли. Вероятно, резервирование продолжится: текущий резерв в 311 b₽ покрывает лишь половину просроченных кредитов. Проблемы остаются, и возможен повтор Q4-сценария с ростом активов (кэш, облигации), сразу передаваемых в РЕПО. 🚫 Почему банк неинтересен инвесторам ▪️ Плохое качество портфеля — просрочка выросла на 700% с начала года; ситуацию стабилизировал ЦБ ▪️ Высокая оценка: даже при прибыли 7–8 b₽ в Q4 FWD P/E = 7–8, что на 40–60% дороже Т-Технологий ▪️ Прибыль носит разовый характер, а не отражает устойчивую операционную деятельность ▪️ Спекулятивные разгоны: котировки начали расти за неделю до отчёта Предпочтительнее более прозрачные банки: T, Сбер. Более агрессивные варианты — Совкомбанк, МТС Банк. Все они торгуются заметно дешевле МКБ. Но важно помнить: при рецессии качество портфелей ухудшится у всех. 📌 Вывод Слухи о проблемах МКБ были неслучайны. Банку действительно потребовалась поддержка, и без вмешательства он мог оказаться на грани банкротства. Помощь будет продолжаться — банк системно значим, закрываться ему не дадут. Но риски остаются высокими, и идея выглядит слабее альтернатив в секторе. Обсудить привлекательность банков можно в чате Invest Era. #акции #финансы #мнение #SBER #T #MBNK #SVCB #CBOM Сайт | Бот | Облигации

​​📌 Оферта в Европлане — как заработать в 3 раза больше, чем на депозите Оферта — продолжение сделки покупки Европлана Альфа-банком. По закону Альфа обязана сделать предложение о выкупе, так как приобретает долю более 30%. 👉 14 декабря акционеры SFI голосуют по продаже, затем сделку должен одобрить регулятор. После этого Альфа объявит оферту. 👉 С высокой вероятностью цена выкупа будет соответствовать средней за 6 месяцев — сейчас это около 590 ₽. 🧩 Тактика для тех, у кого нет акций в портфеле 1️⃣ Покупка по текущим уровням (около 600 ₽) и удержание до дивиденда. 2️⃣ Получение дивиденда и ожидание объявления оферты. 3️⃣ Продажа акций по оферте. Дивиденд составляет 58 ₽. Покупая по 600 ₽, вы получаете 58 ₽ дивиденда и выкуп примерно по 590 ₽. Доходность — около 8% за 2 месяца. Это эквивалентно 48% годовых, то есть примерно в три раза выше доходности коротких депозитов (около 16%). Основной риск — регулятор может затянуть проверку сделки, и оферта сдвинется по срокам, а средняя цена окажется ниже. В этом случае доходность будет около 6–7%, что всё равно выше классических депозитов. 📒 Итог Рабочая, консервативная идея с умеренными рисками. Можно получить доходность выше, чем по депозитам и облигациям, но придётся пройти бюрократическую процедуру участия в оферте. #акции #финансовый #мнение #LEAS Сайт | Бот | Облигации

​​👌 Обмен иностранных активов подтверждён Инвестиционная палата официально сообщила о предстоящей процедуре. В ноябре это отрицали, теперь информация раскрыта. Подробнее: ▪️ Срок — примерно до года. Нужно разрешение западных регуляторов, которого пока нет ▪️ В обмене участвуют бумаги, приобретённые до 2 июня 2022 ▪️ Бонды и другие срочные бумаги с погашением раньше июня 2026 обмену не подлежат ▪️ Иностранные держатели вправе не принять к обмену любые из предложенных бумаг ▪️ Обмен будет по частям, может исполниться частично или не исполниться вовсе ▪️ Права на полученные российские бумаги могут быть ограничены на период после обмена ▪️ Может возникнуть доход от выгодной продажи бумаг, облагающийся налогом ▪️ До 30 декабря клиенты Инвестпалаты должны подать заявки на обмен Спустя год процесс подошёл ко второму этапу обмена. Первый длился около пяти месяцев, этот, вероятно, окажется более долгим. Ключевое отличие — отсутствие лимита в 100 тыс. рублей, то есть теперь можно в теории обменять весь объём замороженных ИЦБ. ⚠️ Риски навеса По слухам, инвесторы смогут продавать лишь по 0,14% полученных в результате обмена российских акций ежедневно. С такой скоростью 100% можно будет реализовать только через два года после начала обмена. Это именно слухи — фактический лимит может быть выше. Но главное — ЦБ понимает риски и будет сдерживать навес. Другие брокеры также начинают присоединяться. Например, БКС предлагает иностранные бумаги в обмен на Сбер и принимает заявки до 21 декабря. 📌 Итоги В целом новость выглядит позитивно: массового навеса не будет, риск серьёзной просадки снижается, а сам процесс обмена растянется во времени. Инвесторы смогут хотя бы частично разблокировать свои активы. #макро #мнение Сайт | Бот | Облигации

​​📉 Инфляция на конец года приблизится к 6% — ЦБ может ускорить снижение ставки? 👉 Недельные темпы роста замедлились до 0,04% — на уровне сезонных минимумов 3 квартала. 👉 Годовые темпы роста упали до 6,6% — уже около нижней границы таргета ЦБ (6,5–7%). 👉 Предварительно инфляция в ноябре составила 0,43% (месячный темп роста). 👉 SAAR-инфляция в текущих данных — около 4% в годовом пересчёте. Среднее SAAR за 3 месяца — 5,2–5,5%. 👆 Бензин продолжает дешеветь. Дизель — пока нет, но сезонный переход на зимнее топливо заканчивается, поэтому снижение цен возможно и здесь. 👆 Впервые с 2022 года индекс Хэдхантера превысил 8 — это высокий уровень конкуренции за рабочие места. Количество вакансий в ноябре сократилось на 84% г/г, рынок труда заметно охладился и риск «перестараться» здесь для ЦБ стал реальным. 👆 Отмечается рост потребительского кредитования. Из-за оживления в ипотеке общий объём вырос на 62% г/г. Да, эффект низкой базы присутствует, но текущая ставка уже не сдерживает спрос на займы. 👆 Увеличились инфляционные ожидания: у населения — с 12,6% до 13,3%, у бизнеса — с 4,2% до 6,3%. С одной стороны, скорректированная инфляция движется к долгосрочному таргету ЦБ в 4%, и инфляция идёт лучше ожиданий регулятора. С другой — НДС ещё не повышен, а проинфляционных рисков накопилось достаточно: кредитование растёт, ожидания усиливаются. С точки зрения классической экономической логики, ставку нужно снижать на 1 п.п.. Но наш ЦБ традиционно сверхконсервативен и почти всегда находит обоснование для снижения лишь на 0,5 п.п.. При такой динамике инфляции решение не снижать ставку выглядело бы уже «перебором». Основные сдерживающие факторы: ▪️ перегретое кредитование; ▪️ ожидаемый эффект от повышения НДС. Именно они могут вынудить ЦБ ограничиться снижением на 0,5 п.п. ⚠️ Шанс на снижение на 1 п.п. растёт благодаря позитиву по инфляции, но пока это 20–30% вероятность. Базовый сценарий остаётся прежним — снижение на 0,5 п.п. Однако на более длинном горизонте ноябрьская статистика — позитивный сигнал. С мая было всего два плохих месяца по инфляции: ▪️ июль — из-за повышения тарифов; ▪️ октябрь — из-за скачка цен на бензин. В остальном траектория движения инфляции благоприятная и может привести ставку к 13% или ниже к концу 2026 года. #макро #мнение Сайт | Бот | Облигации

⚠️ Котировки Магнита выросли на технической ошибке В воскресенье вечером появилось странное сообщение о неприменении мер по дестабилизации цен для акций Магнита 9 декабря. Утром в понедельник котировки в моменте выросли на 5%. Инвесторы интерпретировали это как сигнал поддержки со стороны биржи или как возможные готовящиеся новости по MGNT. Позднее сообщение полностью удалили, а затем с запозданием уточнили, что это было тестовое уведомление. В итоге рост Магнита оказался вызван ошибкой Мосбиржи. Если бы релиз о тестовом характере сообщения вышел сразу — такого движения не было бы вовсе. Тем не менее котировки остаются в плюсе примерно на 3,5%. Это лишний раз демонстрирует неэффективность рынка. Не впервые акции растут на непроверенной или случайной информации. При этом по SFI, где есть очевидная фундаментальная идея, котировки недавно «укатывали» на 13%, и лишь спустя две недели они вернулись к уровню 1840 ₽. Подобные неэффективности стоит использовать как источник дополнительной доходности. И важно помнить: зачастую резкие движения цен ничем не обоснованы. #MGNT Сайт | Бот | Invest Era

​​💻 Базис – оцениваем привлекательность участия Разработчик ПО 10 декабря начинает торговаться во 2 эшелоне Мосбиржи. Сбор заявок в рамках IPO открыт с 4 по 9 декабря. 🎙 О компании Производит ПО для управления динамической инфраструктурой (виртуальные серверы, контейнеры данных), виртуализации рабочих мест, построения региональных сетей облаков. Является лидером рынков «динамического» ПО (19%), виртуализации (26%) и контейнеризации (20%). На 50% принадлежит РТК-ЦОД — дочке Ростелекома (доля 55%). 📈 Об IPO ▪️ Цена размещения 103–109 ₽ за акцию ▪️ Капитализация 17–18 b₽ ▪️ Объем размещения 3 b₽ ▪️ Формат — cash-out, число акций в обращении не увеличится ▪️ Продают миноритарии, РТК-ЦОД не продаёт свою долю ▪️ Есть стабилизационный пакет (до 30 дней) и lock-up 180 дней ▪️ Гарантирована аллокация 1 лот (10 акций); заявки >10 лотов аллокации не получат ▪️ Тикер BAZA, торги стартуют 10 декабря 📊 Основные показатели за 9М 2025 по МСФО ▪️ Выручка 3,5 b₽ (+57% г/г) ▪️ OIBDA 1,9 b₽ (+42% г/г) ▪️ Маржа OIBDA 54% (-5 п.п. г/г) ▪️ OIBDAC 0,9 b₽ (+40% г/г) ▪️ Чистая прибыль 1 b₽ (+35% г/г) ▪️ NIC 0,9 b₽ (+42% г/г) ▪️ Net Debt / LTM OIBDA — (-0,1) ✨ Чем интересны? ▪️ Двузначные темпы роста. Растут быстрее любого публичного IT даже в сложной конъюнктуре. В 2025 ожидается +30–40%. ▪️ Лучшая маржа среди IT. У Астры маржа EBITDA за 1 полугодие — 20%, у Базиса — более 50%. ▪️ Перспективный рынок. Динамическое ПО +16–17% CAGR до 2030 за счёт облаков и виртуализации инфраструктуры. ▪️ Отрицательный чистый долг. Есть запас для роста, разработки продуктов и дивидендов без займов. ▪️ Прогноз по дивидендам выглядит неплохим. При текущем балансе могут платить >50% NIC. Потенциально 3–3,5 ₽ дивидендов за 2025 — доходность 3–4%. ▪️ Оценка низкая. При текущих темпах ростов FWD P/E 2025 ≈ 6,9 — дешевле всех публичных IT-компаний. ⚠️ Какие риски? ▪️ Сильная зависимость от B2G: всего 15% выручки — B2B. Это делает показатели стабильными, но в случае восстановления IT-рынка может мешать наращивать долю в коммерческом секторе. ▪️ Конкуренция в B2B. Чтобы вернуть прежние показатели (60%+ выручки), потребуются дополнительные расходы. ▪️ Высокая текущая доля рынка — будущие темпы органического роста ограничены. ▪️ Темпы могут замедлиться при слабом восстановлении отрасли в 2026. ▪️ IT-рынок сейчас в плохой форме. IPO проводится на слабом спросе — высок риск, что 2026 будет заметно слабее 2025. 📌 Итого Руководство выводит компанию на рынок максимально аккуратно. Недоверие к IT после череды слабых отчетов — огромное, поэтому оценка около 7 P/E выглядит умеренной и адекватной. ❗️ Важно: Ростелеком свою долю не продаёт — это можно воспринимать как сигнал уверенности мажоритария. Но главная проблема не в Базисе, а в рынке: ▪️ IT-отрасль слабая, ▪️ прогнозы почти все компании снизили, ▪️ нет разворота спроса, ▪️ Базис не раскрывает динамику отгрузок — сложно оценить будущие темпы роста. ✍️ Учитывая, что у Ростелекома впереди IPO Солара и РТК-ЦОДа, Базис выглядит как «прогрев рынка». Ростелекому важно провести размещение успешно — поэтому котировки могут не просесть сильно, но и ажиотажа ждать не стоит. Оптимальный подход — ждать большего дисконта или улучшения ситуации на рынке отечественного ПО, особенно в B2B. #акции #IT #мнение #BAZA #RTKM Сайт | Бот | Облигации

📊 Результаты портфелей в ноябре По просьбе подписчиков решили сделать ежемесячным формат с постом по результатам портфелей, на еженедельной основе слишком часто, на квартальной основе – слишком редко. Поэтому с небольшим запозданием подводим итоги ноября. IMOEX вырос на 6%. Основной рост пришелся на 2-ю половину, когда активизировался переговорный процесс. 📌 Наши результаты сразу во всех сервисах 1️⃣ Портфели Ideas: ▪️ Спекулятивный +8% ▪️ Долгосрочный +3.3% 2️⃣ Автоследование Алор Брокер: ▪️ Спекулятивный +29% ▪️ Долгосрочный +6% 3️⃣ Автоследование Т-инвестиции: ▪️ Спекулятивный +16% ▪️ Долгосрочный +6% 🧭 Разница в результатах Разница связана с разным размером позиции SFIN. В долгосрочных портфелях автоследования доля была выше, что дало +6% против +3% в Ideas. В спекулятивных — также разная доля + активные сделки: продавали SFI на локальных максимумах (после выхода из LEAS) и покупали обратно за 2 дня до объявления дивидендов. В Ideas позицию просто удерживали. 💼 Разбор портфелей 👉 Спекулятивный портфель вырос на 8%. Опередили индекс за счет историй, не зависящих от геополитики. Покупали SFI под сделку с Европланом. И ПИК, который все еще не отыграл падение после резкого «улучшения отношения компании к инвесторам». Упустили часть доходности из-за того, что было немного позиций «под переговоры» и 40% было сконцентрированно в позиции в SFI, которая принесет дополнительную доходность после оферты (хотя в декабре наблюдаем рост и котировки уже близко к 1800). В любом случае, не зацикливаться на геополитике было верным решением. Позитив от нее затух через 3 дня, а SFI – основная позиция портфеля – все еще растет. Потенциал тут не исчерпан, продолжим удерживать, пока не появится анонса сделки по ВСК или пока не выйдем в рамках оферты. 👉 Долгосрочный портфель вырос на 3.3%. Хуже IMOEX, так как здесь нет прямых бенефициаров мирных переговоров и есть доля кэша, а доля SFI всего 5%. 📆 План на декабрь Основная задача на декабрь – поймать локальный лой перед заседанием ЦБ. Также рассматривается возвращение в валютную позицию в спекулятивных портфелях перед заседанием ЦБ, ожидаем ослабления под самый конец года. 📍Подключиться к автоследованию 📍Подключиться к Ideas #результатыпортфелей Сайт | Бот | Облигации

Telegram заблокируют? Не дождётесь! Но на всякий случай мы теперь есть и в MAX. Подписывайтесь, чтобы не потеряться, если что. Там тот же контент, те же разборы, тот же Invest Era — просто запасной аэродром

​​📉 Рубль будет укрепляться до 60? Примерно такие разговоры пошли в последние дни. Всё началось с Пьянова, который прозрачно намекнул, что курс искусственный. На форуме «Россия зовёт!» чиновники синхронно начали объяснять причины укрепления рубля. 🛡 Поддержка курса Не будем снова погружаться в дискуссию о «искусственности курса» — делали это много раз. Например, популярный тезис о падении импорта, которым весь год объясняют укрепление рубля, никак не подтверждается статистикой. А влияние ставки ЦБ: в 2024 году при 21% ставка не помогала рублю, а осенью 2025 при 16–17% вдруг помогает. Ответ на вопрос «как можно поддерживать рубль?» лежит в 2022 году: тогда укрепление вызвали продажи валюты Сургутнефтегазом. В 2025 году механизм аналогичен — поддержка курса за счёт операций госкомпаний. 📘 Уроки 2022 года В периоды пикового укрепления всегда появляются голоса «скоро 50, 40, 30». Сейчас, после просадки нефти и санкций, правительству пришлось резко увеличить продажи валюты для наполнения бюджета. Это станет лучшим тестом: ▪️ если рубль укрепится надолго, значит курс действительно плавающий; ▪️ если в ближайшие 1–2 недели вернётся в диапазон 78–82, значит укреплению не дают зайти слишком далеко. Мы ожидаем второй сценарий. ⚙️ Мотивы властей Китай ослабляет юань ради конкурентоспособности. Россия и многие другие — для латания бюджета. Это нормальный инструмент, вопрос только в «дозировке». ▪️ В 2024 году ослабление рубля стало одной из причин высокой инфляции. ▪️ В 2025 решено дополнительно бороться с инфляцией через курс. Но на фоне растущего дефицита бюджета, рекордно низких цен Urals в рублях и замедляющейся инфляции (к концу года может быть около 6%) — вероятность продолжения поддержки рубля снижается, а вероятность того, что курс «отпустят», — растёт. 📊 Итоги На валютном рынке часто бывает финальный вынос перед сменой тренда. Так было: ▪️ в 2024 году (рывок до 113), ▪️ в 2023, ▪️ в 2022, ▪️ и в 2020. Вероятно, и сейчас наблюдаем такой же кейс из-за резкого увеличения продаж валюты. ▪️ После краткого укрепления ожидаем возврата в 78–82, ▪️ затем — ослабление к заседанию ЦБ и Новому году. ▪️ Основное движение вверх по валюте — в 2026 году. Мы планируем вернуть фьючерс на валюту, закрытый в октябре в спекулятивном портфеле, ориентируясь примерно на неделю до заседания ЦБ. ☝️ Чем больше разговоров о том, что рубль будет укрепляться, чем больше маржин-коллов — тем выше шанс повторения 2023 года, когда рубль резко ослаб за несколько месяцев. #рубль #экономика #мнение Сайт | Бот | Облигации

​​🏪 Группа Лента – заявка на сохранение лидерского роста в отрасли Презентовали новую стратегию. Теперь она 3-летняя, раньше была 5-летняя. Основные цели: ▪️ Выручка в 2028 – 2,2 t₽. Удвоение за 3 года, тогда как раньше это занимало 5 лет ▪️ Среднегодовой темп роста выручки — 20% ▪️ EBITDA в 2028 – 8%, в 2025–2027 — не ниже 7% (7,4% по итогам 9 месяцев) ▪️ Капекс — не более 5,5% выручки (как у других ритейлеров, но без учёта M&A, значит может быть выше) ▪️ Net Debt/EBITDA 1–1,5, с учётом M&A — не выше 2 (0,9 по итогам 9 месяцев) 🛒 Как будут добиваться роста ▪️ Переход от избыточного ассортимента к востребованному в больших форматах магазинов ▪️ Органическое развитие компактных гипермаркетов и супермаркетов ▪️ Ежегодное открытие более 1000 магазинов Монетки и 50 «Супер Лента» (за 9 месяцев 2025 уже открыто 1100 магазинов всех типов) ▪️ Развитие онлайн-продаж и быстрой доставки ▪️ Развитие сервисов готовой еды (Фабрика еды) и СТМ ▪️ Выход в новые регионы ▪️ M&A-сделки База стратегии — открытие новых магазинов и присоединение подходящих сетей. 💰 Дивиденды: формально возможны, но есть нюансы ▪️ Из-за активного развития FCF периодически бывает отрицательным ▪️ Потенциальный максимум — 100% FCF, реалистично — около 50%, поскольку M&A ослабят баланс ▪️ Выплаты не в приоритете, фокус на развитии 📌 Оценка стратегии и реакция рынка Стратегия выглядит реалистично и логично продолжает результаты последних лет. Благодаря эффективности менеджмента Лента стала лидером роста в отрасли. Рынок воспринял стратегию позитивно — котировки выросли на 3% после анонса. ☝️ Акции всё ещё на 20% дешевле Х5, и с текущей динамикой компания должна торговаться не по 7 P/E, а по 9–10. Пока котировки в боковике, есть возможность добрать позицию. В 2026 году Ленте поможет снижение ставки и восстановление покупательной способности населения. #акции #потребительский #мнение #LENT #X5 Сайт | Бот | Облигации

❓Можно ли совместить стабильный и регулярный доход облигаций с долгосрочным ростом стоимости как у акций — на уровне 16–18% годовых? 🔥 Конечно можно! 🏦 Наши друзья из инвестиционной платформы коммерческой недвижимости SimpleEstate открыли раунд инвестиций в новый объект — торговое помещение под супермаркет “Магнит” в Домодедово с долгосрочным договором аренды на 10 лет. Войти можно всего от ₽ 100 000. Коротко об объекте: 🤩 Московская область, ЖК «Домодедово Парк», корпус 13 🤩 11 коммерческих помещений, общая площадь — 710 м² 🤩 Центр густонаселённого района на 9000+ квартир 🤩 Дефицит коммерческой инфраструктуры в ЖК 🤩 Арендатор: "Магнит", договор аренды на 10 лет 🤩 Низкий уровень риска 🤩Средняя дивидендная доходность - 10% годовых 🤩Общая доходность (IRR) - 16% годовых 🔐Это надёжный защитный актив: продукты нужны всегда, а аренда привязана к товарообороту - растут цены → растёт выручка → растут арендные платежи и стоимость недвижимости. Почему можно доверять SimpleEstate: 🤩 Входит в реестр инвестиционных платформ ЦБ РФ 🤩 6 лет на рынке 🤩 Портфель недвижимости — 2,5+ млрд ₽ 🤩 Историческая средняя доходность инвесторов — 19% годовых 🔗 Подробнее на сайте компании 🤩Подписаться на телеграмм

​​🔥 Газпром – окончание СВО и дивидендная загадка Нейтральный МСФО за Q3 25: ▪️ Выручка 2,2 t₽ (–8% г/г) ▪️ EBITDA 635 b₽ (–7% г/г) ▪️ Чистая прибыль 148 b₽ (год назад убыток 38 b₽) По выручке и EBITDA компания отработала примерно на уровне 2 квартала. По чистой прибыли результат хуже — снижение на 56% к/к. 🧱 Что мешает расти ▪️ Дисконты на российскую нефть и нефтяной бизнес под санкциями. Выручка –10% г/г, операционная прибыль –56% г/г. ▪️ Низкие цены на газ и крепкий рубль. Выручка газового бизнеса упала сильнее (–15% г/г). Основная просадка — экспорт. Опер. прибыль –31% г/г. ▪️ Отрицательный FCF 155 b₽: с 2024 года в большинстве кварталов наблюдается отток из-за капекса. Операционно прибыльны все бизнесы, хотя в прошлом году электроэнергетика и медиа были убыточными. 📉 Баланс не улучшился Долг 6,6 t₽. Основная проблема — значительная его часть в валюте. 50% финансовых расходов — курсовые разницы. В Q3 рубль немного ослаб, что привело к курсовому убытку 128 b₽. 📌 Низкая база прошлого года ▪️ Год назад рубль слабел сильнее, курсовой убыток был больше. ▪️ В Q3 24 250 b₽ ушло на отложенный налог на прибыль. Без этих факторов год назад компания тоже была бы прибыльна. Фактически рост чистой прибыли за 9 месяцев на 12% обусловлен курсовыми разницами. EBITDA выросла всего на 2% благодаря двум факторам: ▪️ Рост прокачек в Китай: «Сила Сибири» вышла на 100% мощности. ▪️ Индексация тарифов на газ на 10–12%. ⚠️ Три существенных риска вперёд ▪️ Ожидаемое ослабление рубля в 2026 году. Валютный долг не сокращается, курсовые убытки занизят прибыль. ▪️ Рост капзатрат: подготовка к стройке «Силы Сибири-2» + проект Восточной системы газоснабжения. ▪️ Дивиденды летом 2026 года, скорее всего, выплачены не будут. 💰 Что с дивидендами Вопрос не предрешён. Решение будет принимать государство весной. Стратегически дивиденды нужны всё меньше — капексу требуется финансирование. Ситуативно бюджет может вынудить выплатить дивиденды, как это было с ВТБ. На наш взгляд, вероятность невыплаты — около 70%. 📈 Идея по GAZP основана на завершении СВО Отчёт подтверждает: текущий интерес к Газпрому связан исключительно с ожиданием окончания СВО. Спекулятивно не так важно, будут ли сняты санкции или восстановятся поставки в ЕС — сначала рынок разгонит котировки к 180–200 ₽ просто на ожиданиях. Большой плюс GAZP — ограниченный потенциал падения: сильная поддержка 110–120 ₽ выглядит трудно пробиваемой. К тому же в 2026 году с высокой вероятностью будет рост финансовых показателей. Мы впервые за много лет рассматриваем GAZP как идею «под мир». Покупки — не раньше 2026 года. #акции #добывающий #мнение #GAZP Сайт | Бот | Облигации

🤔 На чем растет ФСК-Россети? +10% за неделю на том, что Минфин и Минэнерго договорились о направлении дивидендов и налогов от энергетических компаний обратно в отрасль. Государство будет реинвестировать полученный кэш. Рынок расценил это как возможность возобновления дивидендов ФСК-Россети. Наоборот, у ФСК и РусГидро есть мораторий на выплату, который не собираются отменять. Они не платят дивиденды, соответственно возвращать им нечего. ☝️Смысл решения Минэнерго - не в возобновлении дивидендов, которые ФСК сможет платить государству. А в снабжении дочек Россетей и других компаний, которые платят дивиденды дополнительным кэшем, который будет потрачен на капекс. Это плюс для дочек Россетей, т.к. большую часть дивидендов они получают обратно (часть государства), а физики при этом сохраняют высокую див.доходность. #Рынок Источник Сайт | Бот | Invest Era

🚫 Роскомнадзор начал блокировать VPN и FaceTime. Ходят слухи, что под удар может попасть и Telegram. Чтобы не потерять связь 👉 подписывайтесь на нас в MAX 💬 Остаёмся на связи

🚫 Роскомнадзор начал блокировать VPN и FaceTime. Ходят слухи, что под удар может попасть и Telegram. Чтобы не потерять связь 👉 подписывайтесь на нас в MAX 💬 Остаёмся на связи

​​📊 SFI – считаем потенциальную прибыль Холдинг отчитался по РСБУ: 📍 Операционный доход 5,6 b₽ (-23% г/г) 📍 Чистый процентный доход 1,8 b₽ (без изменений г/г) 📍 Чистая прибыль 7,7 b₽ (-60% г/г) 📉 Почему просел операционный доход ▪️ Снижение процентов по лизинговым активам Европлана ▪️ Меньшая прибыль от ВСК страхования — сыграла роль коррекция рынка облигаций в сентябре ▪️ Переоценка собственного портфеля облигаций: зафиксирован бумажный расход 372 m₽ Обвал чистой прибыли связан с резким увеличением резервов под кредитные убытки Европлана. Европлан уже отражён как прекращённая деятельность, но пока остаётся на балансе. Суммарно у SFI получается следующий набор активов: ▪️ Европлан (87,5% доля), оценённый в 57 b₽ + 6 b₽ потенциальных дивидендов (получат после отсечки 15.12) ▪️ ВСК (49% доля), примерная оценка 30 b₽ ▪️ М.Видео (9,9% доля) — 1,2 b₽ + 9 b₽ вложено в рамках докапитализации ▪️ Портфель акций и облигаций 1,4 b₽ + 900 m₽ кэша Итого: 105 b₽ активов при капитализации SFI 85 b₽. Многие, кто считал оценку, не учли 6 b₽ дивидендов от Европлана, которые «в пути», и 9 b₽ докапитализации MVID — и именно поэтому у них не возникает дисконта. На самом деле дисконт есть. 📢 Что говорит компания ▪️ Больше денег М.Видео не дадут ▪️ По ВСК есть предложения, ждут более выгодных ▪️ После продажи активов останутся публичной компанией 📈 Считаем расклад после выплаты дивиденда за продажу Европлана (при условии, что див. отсечка будет сопоставима размеру дивиденда) ▪️ 46 млрд будет выплачено в виде дивидендов ▪️ 10 млрд — на выкуп (предположим, что выкупят на всю сумму), это сократит число акций на 14% После этого капитализация составит 33 млрд, а на балансе останется 48 млрд: ▪️ 30 млрд — ВСК ▪️ 10 млрд — М.Видео ▪️ 8 млрд — кэш Далее продажа ВСК приведёт почти к 100% дивиденду. После продажи и спецдивиденда ВСК останется 3 млрд капитализации при 18 млрд активов. Очевидно, рынок вряд ли проигнорирует такой расклад. Да, ВСК могут продать не за 30 млрд, а за 25–27 млрд, но даже в этом случае дисконты сохраняются. Тем более что на бирже есть компании, торгующиеся фактически без активов (например, Лензолото) и при реальной цене около нуля получают «нарисованные» 10 млрд капитализации. А в случае SFI получается, что после выплаты всех дивидендов капитализация составит около 3 млрд при активах 18 млрд (половина из которых — кэш, который снова может быть выплачен дивидендом). 📌 Итоги Мы планируем участвовать в оферте по выкупу, получив суммарно 902 ₽ дивиденда + 1256 ₽ за каждую акцию, а затем докупить акции в расчёте на продажу ВСК. Если сделка по ВСК состоится раньше подачи требования об оферте, котировки вырастут — и можно будет зафиксировать большую прибыль без оферты. Для тех, кто не может участвовать в оферте, покупка всё равно выгодна: здесь и крупный дивиденд от продажи ВСК, и явный дисконт к стоимости активов. #акции #финансовый #мнение #SFIN #LEAS Сайт | Бот | Облигации

​​🕊 Переговорный трек снова на паузе? Ушакову хватило нескольких минут, чтобы описать для журналистов 5-часовые переговоры. Если простыми словами пересказать заявление, то смысл сводится к тому, что «с чем-то согласны, с чем-то нет». Подробности переговоров держатся в тайне. Более показательно заявление Рубио:

«То, из-за чего они буквально сейчас спорят — это пространство примерно в 30–50 километров и 20% Донецкой области».

То есть решения по ключевому вопросу — территориальному — нет. Уиткофф и Кушнер даже не полетели в Брюссель на встречу с Зеленским. Мы неоднократно писали, что без решения по вопросу территорий переговоры будут снова заходить в тупик. Единственный шанс в декабре — давление Трампа на Зеленского через коррупционный скандал. Но пока не похоже, что это приведёт к результату. 📉 Итоги Рынок мягко отреагировал на очередной тупик — снижение всего на 1,5%. Справедливости ради, и рост до этого был скромным. Подождём следующей недели, чтобы рынок окончательно разочаровался в переговорном треке (следующий раунд ожидаем уже после Нового года) и начнём готовиться к заседанию ЦБ, покупая активы под него. Базовый сценарий — снижение ставки на 0,5 п.п. Новогодний подарок — снижение на 1 п.п. #геополитика #мнение

​​🏦 ВТБ снизил ожидания по дивидендам Купили в ноябре ВТБ. Проанализируем свежие заявления Костина и пересчитаем потенциальный дивиденд. 👌 Подтверждён прогноз прибыли за 2025 год в 500 млрд. За 10 месяцев уже заработали 407 млрд. За 2026 ждут 650 млрд. Прогноз реален, т.к. в 2025 году у ВТБ очень низкий NIM (простыми словами, разница между средней ставкой по депозитам и кредитам). На текущий момент это 1,1%, в 2026 году будет выше 2%. А это огромная поддержка для чистой прибыли. В 2023 году показатель был 3% — есть куда расти. 👌 Выделили дочку для управления заблокированными активами, планируют перевести их туда до 12 декабря. Перевод активов может дать до 50 млрд прибыли в 2025 году. 👌 Продолжают продавать непрофильные активы — в основном отели. Росгосстрах «висит», продавать задёшево не готовы. 👌 Рассчитывают на снижение ставки ЦБ до 16% в декабре и дальнейшее оживление кредитования. 👌 Идёт трансформация розничного сегмента с уклоном в цифровые сервисы (аналогия с Т-Банком, углубление в комиссионные доходы). 👌 Дивиденды за 2025 точно будут. 👌 Новых допэмиссий для поддержки капитала не планируется. 👌 В 2026 году префы конвертируют в обычки. Дивиденды по обычкам не изменятся, т.к. всегда платили их в пропорции 50/50. ⚠️ Негативные моменты ▪️ ЦБ ужесточает нормативы. Минимальная достаточность общего капитала с 2026 года повысится до 9,75% — и это без учёта антициклической надбавки. ▪️ Планируется изменение нормативов капитала для непрофильных активов. Поэтому банк стремится избавиться от таких бизнесов в периметре группы. ▪️ Норматив Н20.0 на 01.11.25 — 9,8%. Для соблюдения норматива в 2026 потребуется увеличить капитал минимум на 200 млрд. ▪️ Розничный бизнес, включая ипотечный, убыточен. В 2026 ожидается выход в небольшую прибыль. Из-за этого прибыль банка на 40% меньше, чем могла бы быть. ▪️ Дивиденды выплатят при нормативе Н20.0 не ниже 10,05%. ▪️ По итогам года посчитают, сколько смогут заплатить дивидендов с учётом достаточности капитала. Котировки на этих заявлениях снизились на 2%. Костин заявил, что дивиденды составят 25–50% от чистой прибыли — это в рамках политики (не менее 25% ЧП). 📊 Консервативный прогноз по дивидендам ▪️ Неизвестно, сколько прибыли получат от продажи заблокированных активов и недвижимости. ▪️ Сохраняется неопределённость по продаже доли в Росгосстрахе. ▪️ Кредитные риски остаются: в рознице просрочка не снижается. ▪️ Достаточность капитала в октябре снизилась на 0,2 п.п. Возьмём диапазон 30–35% ЧП. В этом случае дивиденд составит 12,5–14,5 руб. Это 17–20% доходности от текущего уровня. Даже при минимуме — 25% ЧП — доходность около 14%. ⚠️ Сценарий с выплатой 50% ЧП не исключён, если удастся выполнить норматив Н20.0 с запасом (10,15–10,3%). В таком случае доходность составит около 28%. Но если Костин уже говорит о коридоре 25–50%, значит рынок воспринимает вероятность верхней границы как невысокую — менеджмент понимает, что по достаточности капитала могут «не вывезти». 📌 Итог Даже при более низком payout доходность остаётся одной из лучших на рынке и выше, чем по депозитам. Важно, что в следующем году ожидается значительный рост прибыли: банку есть куда расти по эффективности. Основной риск — рецессия и возможные проблемы в банковском секторе: в таком сценарии дивидендов не будет. Пока котировки на дне, можно наращивать позицию в VTBR, но обязательно следить за достаточностью капитала. #акции #финансовый #мнение #VTBR Сайт | Бот | Облигации

👍Облигации от АО «Голдекс Ритейл» на финансовой платформе ВТБ! Компания развивает кластеры золотоматов GOLDEXROBOT. Это единственная в мире роботизированная система выкупа, хранения и реализации драгоценных металлов. Автоматизация процессов гарантирует безопасность, точность и оперативность. 📈 Операционные показатели компании за 8 мес 2025 года по сравнению с аналогичным расчетным периодом 2024 года: ✔️на 92% больше клиентов, ✔️на 60% увеличилась скупка металла, ✔️на 89% выросли обороты компании. 🪙 Коммерческие облигации. Условия для инвесторов: Ставка: 🔵27% годовых в рублях Срок: 🔵5 лет, с правом выкупа со стороны эмитента через 2 года Выплаты: 🔵ежеквартально на р/с Зарегистрировано в ЦБ РФ, регистрационный номер: 4-01-06595-G. Доступны широкому кругу инвесторов. Есть возможность выставить на продажу на этой же инвестиционной платформе. 💬Подробности: + 7 (925) 919-64-41 (Кирилл Харыбин / @Kirill_Kharybin) 📂 Презентация эмитента и дополнительная информация – по ссылке 👆

​​🛢 Транснефть – как геополитика и рынок нефти влияют на дивиденды? Нейтральный отчёт по МСФО за Q3 2025: ▪️ Выручка 360 b₽ (+4% г/г) ▪️ EBITDA 142 b₽ (+7% г/г) ▪️ Чистая прибыль 83 b₽ (-2% г/г) Отработали примерно на уровне второго квартала. Рост добычи и экспорта нефти компенсировался снижением экспорта нефтепродуктов и временными остановками мощностей из-за атак в сентябре. Тем не менее EBITDA продолжает устойчиво расти, ситуация остаётся сбалансированной: давление на рынок труда компенсируется снижением себестоимости реализованной нефти — двух ключевых статей расходов. Чистая прибыль под давлением 40% налога, но компания удерживает её на высоком уровне даже в таких условиях. При этом капзатраты продолжают расти к/к. Расширение мощностей в направлении Новороссийска завершится в 2025 году, но на очереди другие проекты. Чистый долг остаётся отрицательным. 💰 Дивиденды: сколько ждать? ▪️ Если брать 50% ЧП без учёта прибыли совместных компаний и курсовых разниц — около 33 b₽ или 45 ₽ на преф. ▪️ За 9 месяцев аналогичный расчёт даёт 140 ₽. ▪️ В Q4 прибыль может снизиться из-за атак на НМТП и КТК (31% Транснефти). В консервативном сценарии ждём около 180 ₽ на преф (≈14% доходности). В позитивном — 190–195 ₽. 🔎 Что давит на результаты и что может помочь? Геополитика и ограничения на экспорт топлива мешают компании наращивать прибыль. Но в 2026 году появляются драйверы: ▪️ Рост экспорта нефти, возможная отмена ограничений на экспорт нефтепродуктов ▪️ Индексация тарифов на 5% ▪️ Ослабление рубля, поддерживающее нефтяников и позицию Транснефти в тарифных переговорах Эти факторы могут компенсировать рост капексов и помогут сохранить двузначную дивидендную доходность. TRNFP остаётся стабильной дивидендной идеей. По сути, это квазиоблигация: результаты почти не зависят ни от курса рубля, ни от цены нефти. #акции #нефтегаз #мнение #TRNFP #NMTP Сайт | Бот | Облигации