TENGENOMIKA

Казахстан и регион: быстрый рост в спокойной макросреде Региональный экономический обзор ЕФСР (зима 2025) описывает общую картину для стран региона как устойчивую: экономики продолжают расти, несмотря на меняющиеся внешние условия. При этом в документе отдельно отмечается, что в Казахстане и Кыргызстане сохраняются признаки перегрева экономической активности. 📍Казахстан: рост на высоких оборотах Казахстан в 2025 году является одним из лидеров региона по темпам роста. За 9 месяцев экономика выросла на 6,3% г/г, а по итогам года ожидается рост ВВП на уровне 6,1%. Такой результат обеспечен прежде всего внутренним спросом и активной ролью государства в инвестициях. В обзоре подчеркивается, что фискальная позиция при этом улучшилась: дефицит бюджета сократился, что отличает текущую фазу от предыдущих периодов быстрого роста. Однако быстрый рост сопровождается и сопутствующими эффектами. Инфляция в сентябре 2025 года достигла 12,9%, что стало основанием для повышения базовой ставки до 18%. Денежно-кредитные условия остаются жесткими, поскольку внутренний спрос продолжает оказывать давление на цены. На этом фоне расширился дефицит платежного баланса, а тенге в III квартале продемонстрировал ослабление. Все эти элементы в обзоре описываются как естественные следствия высокой экономической активности . 📍Как выглядит Казахстан на фоне соседей Сравнение с другими странами региона позволяет лучше понять специфику казахстанской динамики. ▫️Россия, крупнейшая экономика региона, находится в другой фазе цикла. Рост ВВП замедлился до 0,6% г/г, инфляция снизилась до 8%, а жесткие денежно-кредитные условия постепенно охлаждают спрос. Экономика движется к более умеренным темпам роста, делая акцент на стабилизацию . ▫️Армения демонстрирует рост, сопоставимый с Казахстаном по цифрам - около 6,1%, но при принципиально иной инфляционной картине. Инфляция снизилась до 3,7%, бюджетный дефицит остается умеренным, а приток переводов и рост туризма поддерживают внешний баланс и валюту. В результате экономика растет без выраженного ценового давления . ▫️Беларусь, напротив, сталкивается с замедлением. Рост ВВП составляет около 1,5-1,6%, промышленность испытывает давление со стороны слабого внешнего спроса, а ключевыми драйверами остаются строительство и услуги. Экономическая политика сосредоточена на поддержании ценовой и валютной стабильности . ▫️Кыргызстан и Таджикистан показывают самые высокие темпы роста в процентах - около 9% и 7-8% соответственно. В обзоре подчеркивается, что такая динамика во многом связана со строительным бумом, инфраструктурными проектами и притоком денежных переводов. При этом экономический рост этих стран более чувствителен к внешним и фискальным факторам, чем в Казахстане . 📍Что дальше по оценке ЕФСР 1️⃣ В среднесрочной перспективе ЕФСР ожидает замедления роста экономики Казахстана. В 2026-2028 годах темпы роста прогнозируются на уровне 4,2-4,5% по мере фискальной консолидации. 2️⃣ Инфляция будет снижаться постепенно и останется повышенной на всем прогнозном горизонте. Прогнозируется на 2026 год уровень в 10% с последующим снижением до 8,4% в 2027 году и 7% в 2028 году. 3️⃣ Денежно-кредитная политика, по оценке фонда, сохранится жесткой как минимум до середины 2026 года. При нормализации ценовой динамики прогнозируется сгижение ставки до 15% к концу 2026 года. 4️⃣ Курс тенге прогнозируется вблизи 554 тенге за доллар в 2026 году с последующим постепенным ослаблением до 573,1 и 593,7 в 2027 и в 2028 годах. 💬 Казахстан сегодня выглядит как экономика с сильным импульсом и высокой скоростью. Это заметно на фоне большинства стран региона. Но думаю, чем выше скорость, тем важнее управляемость. В следующие годы ключевым станет не удержание максимальных темпов любой ценой, а превращение текущего роста во внутреннюю устойчивость - через производительность, экспорт и более сбалансированный внешний контур. Именно это определит, станет ли нынешний рост долгосрочным преимуществом. #GlobalEconomy 🤐 TENGENOMIKA