ВТБ Моя Аналитика

Доброе утро: 17 декабря 🔹 Минфин разместит ОФЗ 26251 сроком на 4 года 8 месяцев и купоном до 9,5%, а также ОФЗ 27253 сроком на 12 лет 10 месяцев и купоном в 13%. 🔹 Самарская область соберёт заявки на амортизируемые облигации сроком на 3 года, купон — до 15,5%. ☕ Мысли с утра Уже завтра управляющие компании будут ребалансировать портфели фондов, чтобы отразить последние изменения в базе расчёта индекса Мосбиржи. Вес увеличится только у 6 акций в составе базы расчёта. Это повлечёт чистый приток средств институциональных инвесторов и, при прочих равных, лучшую сравнительную динамику котировок на краткосрочном горизонте. Какие это акции? ВТБ, «Яндекс», «Лукойл», «Озон», ДОМ.РФ и «ЦИАН». $VTBR $LKOH $YDEX $OZON $DOMRF $CNRU #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 16 декабря 🔹 Банк «Санкт-Петербург» опубликовал результаты по РСБУ за ноябрь 2025 года. Итого: 🔵 Выручка — ₽7,1 млрд (-13,7% г/г) 🔵 Операционные расходы — ₽2,7 млрд (+55,6% г/г) 🔵 Чистая прибыль — ₽1,2 млрд (-79,0% г/г) 🔵 Рентабельность капитала — 6,7% (против 19,6% за 11 месяцев 2025 года) Результаты очевидно слабые, причём рентабельность сильно падает уже несколько месяцев. Прежде всего это связано с уменьшением чистого процентного дохода и дохода от операций на финансовых рынках из-за снижения процентных ставок. Также произошел рост отчислений в резервы и рост операционных расходов. Бумаги банка «Санкт-Петербург» теряют привлекательность от снижения ключевой ставки. С августа котировки упали от максимума выше ₽400 до ₽306 на закрытии вторника, снижение по итогам дня составило 3,6%. Акции могут остаться под давлением в краткосрочной перспективе на фоне дальнейшего смягчения политики Банка России. 🔹 «Хендерсон» опубликовал операционные результаты за 11 месяцев 2025 года. Совокупная выручка выросла на 16,7% г/г и достигла ₽21 млрд. Выручка в ноябре 2025 года выросла на 10,1% к ноябрю 2024 года и составила ₽2,2 млрд. Рост выручки к ноябрю 2023 года, составил 28,1%. Снижение темпов роста в ноябре компания связывала с аномально теплой бесснежной погодой в центральном регионе, отложившей пик спроса на теплую зимнюю одежду. 🔹 Министерство труда США опубликовало сегодня статистику по занятости, из-за прошедшего шатдауна — сразу за два месяца. В ноябре прирост рабочих мест составил 64 тыс. против прогноза 50 тыс., а в октябре сокращение составило 105 тыс. При этом уровень безработицы вырос с 4,4% до 4,6% против прогноза 4,5%. ФРС в первую очередь смотрит на уровень безработицы, и данные негативны для доллара и позитивны для аппетитов к риску. Однако фьючерсы на ставки практически не отреагировали на новость — вероятность понижения ставки в январе осталась на уровне 25%. В итоге доллар немного упал на новости — пара EUR/USD достигала отметки 1,18, — но затем отыграл потери. Мы по-прежнему полагаем, что перегретые рисковые активы — индекс S&P, золото, биткоин, пара EUR/USD — ожидает крупная коррекция в ближайшие месяцы на фоне паузы в снижении ставки ФРС. 🔹 Цена Brent упала ниже $59. Мы прогнозируем снижение нефти с тех пор, как цена летом выросла на ирано-израильском конфликте. Торговую идею на продажу фьючерса на нефть мы открыли в приложении ВТБ Мои инвестиции 23 июня по $75,5 и уже 5 раз её продлевали, перекладываясь в следующие фьючерсы. С тех пор цена упала уже на $17. Мы не исключаем, что и на отметке $55 снижение Brent не остановится по причинам, которые озвучивали много раз. $BSPB $HNFG #СольДня

💡 Цикл снижения ключевой ставки: какие инструменты выбрать? 🔹 Статистика по инфляции в ноябре порадовала снижением до 6,6% г/г. При этом текущие темпы инфляции за ноябрь снизились до 2,2% с.к.г. (с поправкой на сезонность в пересчёте на год). Это вселяет больше уверенности в наш прогноз на дальнейшее снижение ключевой ставки. О перспективных активах в период этого цикла рассказывает начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции Сергей Селютин. 🔹 Одним из наиболее интересных активов являются «длинные» ОФЗ на срок от 10 лет. Эти бумаги хорошо зарекомендовали себя в 2025 году и сохраняют высокий потенциал. В октябре Минфин выпустил ОФЗ 26254 с погашением в 2040 году. Доходность к погашению — 14,4%. Общая доходность от инвестирования на горизонте 12 месяцев может превысить 20% годовых за счёт роста стоимости и купонного дохода. Похожими характеристиками обладает и ОФЗ 26248 с аналогичной потенциальной доходностью. 🔹 Облигации федерального займа обладают низким риском, что делает их ещё более привлекательными с точки зрения соотношения риск/доход. Высокая ликвидность ОФЗ также является преимуществом, которое позволяет легко выйти позиции на любом сроке, не дожидаясь погашения облигации.

⏰ Доброе утро: 16 декабря 🔹 Банк «Санкт-Петербург» опубликует отчётность за 11 месяцев 2025 года. 🔹 Томская область соберёт заявки на амортизируемые облигации сроком на 4 года 11 месяцев, купон — до 17,5%. 🔹 Минфин США отклонил предложение Xtellus о покупке зарубежных активов Лукойла, сообщает Рейтер 🔹 «Норникель» прогнозирует дефицит на рынке меди (0,3% мирового потребления) и платины (5%) в 2026 году, баланс на рынке палладия и сильный профицит (7%) по никелю. ☕ Мысли с утра Рост цен на медь на фоне дефицита и перебоев с производством на крупных месторождениях остаётся главным драйверов капитализации ГМК «Норникель». Мы считаем прогноз умеренного дефицита на рынке меди (0,3% потребления) в 2026 году слишком оптимистичным. По нашим оценкам, на фоне аварий на крупных шахтах, он может быть заметно больше — до 1,2% мирового потребления. Это будет толкать котировки меди (30% выручки «Норникеля») вверх, максимизируя прибыль производителей. $GMKN $BSPB $LKOH #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 15 декабря 🔹 Банк России опубликовал данные по торговому балансу за октябрь. Экспорт упал с сентябрьских $38,6 до $36,1 млрд. Импорт остался практически неизменным — на уровне $25 млрд. Профицит внешней торговли товарами составил $11,1 млрд против $13,7 млрд в сентябре. Год назад, в октябре 2024 года, он составлял $9,1 млрд. Причина сокращения профицита видится в снижении цен на сырьё. Крепкий рубль не привёл к росту импорта: за прошедшие 10 месяцев суммарный импорт составил $240 млрд против $245 млрд за аналогичный период предыдущего года, то есть даже упал. 🔹 Сегодня курс CNY/RUB рос 7-ой день подряд и закрылся на отметке в 11,28. При этом цена Brent уже вплотную подошла к отметке в $60. Ранее СМИ сообщали, что дисконт Urals к Brent превысил $25. Таким образом, за последние полтора месяца валютная выручка нефтяных экспортеров сократилась весьма существенно. Мы считаем, что именно снижение цен на нефть станет катализатором ослабления рубля, а не снижение ключевой ставки. Так как инфляция пока снижается быстрее, чем ключевая ставка, и реальная ставка остается очень высокой. Мы ждём снижения Brent до $55 в ближайшие недели. Также ждём, что курс USD/RUB вырастет до 85-90 в 1-м квартале 2026 года, курс CNY/RUB — до 11,8-12,5. #СольДня

💎 Падение цен на рынке алмазов Как синтетика вытесняет натуральные камни С пиковых значений весны 2022-го цены на алмазы заметно просели. По данным Pricescope Diamond Prices, круглые камни в массовых размерах — до 2 карат — подешевели примерно на 22-43% в зависимости от веса и категории. На этом фоне в мае 2024 года Anglo American объявила о намерении продать свои 85% в De Beers — второй компании в мире по объёму добычи природных алмазов. Разбираемся, что происходит с рынком и есть ли здесь место для инвестора. 🔹 Природные алмазы Их используют и в промышленности, и в электронике, но главное направление — ювелирные изделия. В 2024 году мировая добыча природных алмазов по разным оценкам составила 105–118 млн карат. Из них примерно 50–60% объёма приходится на «АЛРОСА» и De Beers. 🔹 Синтетические алмазы Их выращивают в лаборатории. По физическим и оптическим свойствам они сопоставимы с природными, но стоят значительно дешевле — на 80–95%. Синтетические алмазы доминируют в промышленном сегменте и быстро наращивают долю на рынке украшений. По некоторым оценкам, в 2023–2024 годах их физические продажи уже превысили продажи натуральных камней. В стоимостном отношении доля искусственных алмазов в 2025 году может достигнуть 20% на рынке бриллиантов. Для классических поставщиков это двойной удар: падают цены на их продукцию, а новый сильный конкурент отбирает спрос. Неудивительно, что эти тренды уже заметно сказались на результатах De Beers. 🔹 Как кризис ударил по De Beers и Anglo American За два года добыча и продажи De Beers сократились примерно на 30–40%. Выручка упала почти вдвое: с $6,6 млрд в 2022 году до $3,3 млрд в 2024 году. Компания начала работать в убыток. Сейчас на её активы претендуют две страны: Ботсвана, которая уже владеет 15% долей в компании, и Ангола. Стороны пробуют договориться между собой о кооперации. Независимые оценки возможной сделки колеблются в диапазоне $3–4 млрд. В случае неудачи в переговорах актив может быть подготовлен Anglo American к IPO. В 2011 году Anglo American купила 40% акций De Beers за $5,1 млрд. ➡️ Что это значит для инвесторов На рынке натуральных алмазов сохраняется высокая неопределённость. В этом году наблюдается стабилизация цен после панической распродажи складских запасов. В 3-м квартале 2025 года De Beers увеличила объёмы добычи на 38% г/г. С одной стороны, ювелирный спрос на натуральные камни сохраняется: ожидается, что к 2032 году рынок будет расти в среднем на 4,5% в год. Впрочем, оптимистические прогнозы могут корректироваться. В то же время конкуренция со стороны синтетических алмазов и слабый потребительский спрос в США и Китае будут давить на цены и маржинальность добытчиков. Это обусловливает перестройку работы производителей. Для инвестора это скорее сигнал осторожности по отношению к алмазному сегменту. А вы, что думаете про рынок натуральных алмазов? 🔥 — Думаю, что долгосрочно покажет рост 🤔 — Конкуренция с синтетикой вызывает опасения 😀 — Лучше бриллианты дома, чем в инвестпортфеле

📅 #Календарь недели: 15-19 декабря 🔹 Понедельник, 15 декабря — «Софтлайн» проведёт ВОСА по вопросу досрочного прекращения полномочий членов совета директоров — Делегации ЕС, США, Украины проводят встречу в Берлине по вопросу урегулирования украинского конфликта 🔹 Вторник, 16 декабря — Банк «Санкт-Петербург» опубликует финансовые результаты по РСБУ за ноябрь — «Henderson» опубликует операционные результаты за ноябрь 🔹 Среда, 17 декабря — НПО «Наука» проведет ВОСА по вопросу дивидендов за 9 месяцев 2025 года — Росстат опубликует данные об индексе цен производителей промышленных товаров в ноябре, о потребительских ожиданиях в России в 4-м квартале, об оценке индекса потребительских цен с 9 по 15 декабря 🔹 Четверг, 18 декабря — НКХП последний день торгуется с дивидендом за 9 месяцев 2025 года, выплата — ₽9 на акцию — «Пермэнергосбыт» последний день торгуется с дивидендом за 9 месяцев 2025 года, выплата — ₽26 на акцию — «Ренессанс Страхование» последний день торгуется с дивидендом за 1-е полугодие 2025 года, выплата — ₽4,1 на акцию — «КЦ ИКС 5» проведёт ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 года — США: индекс потребительских цен в ноябре 🔹 Пятница, 19 декабря — Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке — «Полюс» последний день торгуется с дивидендом за 9 месяцев 2025 года, выплата — ₽36 на акцию — «Диасофт» последний день торгуется с дивидендом за 9 месяцев 2025 года, выплата — ₽18 на акцию — «Озон» последний день торгуется с дивидендом за 9 месяцев 2025 года, выплата — ₽143,55 на акцию — «Светофор» проведет ВОСА по вопросу дивидендов за 2024 год

⏰ Доброе утро: 15 декабря 🔹 «Европлан» (₽58, доходность — 9,6%) и «Займер» (₽6,88, доходность — 4,3%) торгуются без дивидендов. 🔹 Башкортостан соберёт заявки на амортизируемые облигации сроком на 3 года 11 месяцев, купон — до КС+2%. 🔹 «Озон» за месяц байбэка выкупил 1,07 млн своих акций. Это около 6% от объёма торгов акциями компании в основном режиме на Мосбирже — значимый фактор поддержки цен. Ранее Озон объявил программу обратного выкупа акций на ₽25 млрд до конца 2026 года. С учётом фактических темпов выкупа, она может быть выполнена уже к лету. ☕ Мысли с утра С 15 декабря Банк России перестанет добавлять в Ломбардный список облигаций лизинговых, факторинговых компаний, МФО и специализированных финансовых обществ. Это может сократить спрос на новые выпуски долговых бумаг таких заёмщиков и привести к расширению кредитных спредов. С учётом сокращения бизнеса у лизинговых компаний усложнение привлечения заёмного капитала способно ускорить консолидацию рынка. $OZON $LEAS $ZAYM #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 12 декабря 🔹 На прошедшей неделе стартовали торги акциями ГК «Базис» после IPO. Первый день вышел неудачным — цена снижалась до ₽97 против цены размещения IPO в ₽109 и восстановилась до ₽100,6 к концу дня. К пятнице бумага выросла до ₽105. Причём оборот достиг в среду — ₽527 млн, в четверг — ₽193 млн, в пятницу — ₽86 млн. Напомним, в ходе IPO компания была оценена в ₽18 млрд, размещены ₽3 млрд, 39% купили институциональные инвесторы, IPO прошло по верхней границе ценового диапазона. Очевидно, что рынок тонкий. Это и могло стать причиной снижения бумаги в первый день. Объёмы оборотов на фоне успешного IPO выглядят незначительными: бумага очевидно не расторговалась, а неудачный первый день послал рынку ложный сигнал. Мы считаем бумагу сильно недооцененной По результатам IPO акции оказались оценены исходя из прогнозного мультипликатора 4,8х EV/OIBDA 2025 — с дисконтом более 30% к среднему по отрасли значению. Напомним, что компания утвердила дивидендную политику, согласно которой может выплачивать до 50% и более от показателя NIC. Сегодня мы открыли торговую идею на покупку акций ГК «Базис» в приложении ВТБ Мои Инвестиции. 🔹 Банк России опубликовал отчёт по инфляции за ноябрь. Регулятор оценил текущие темпы инфляции в сезонной корректировке в пересчёте на год в 2,2% с.к.г. против октябрьских 7,0% (скорректированных с 7,1% с.к.г.). Оценка оказалась близка к нашей (1-2% с.к.г.), которую мы дали сразу после выхода нескорректированных данных Росстата. ЦБ отметил, что показатели устойчивой инфляции с исключением сезонности в пересчёте на год в ноябре преимущественно снизились. Такие данные позволяют рассчитывать на более мягкую политику со стороны Банка России по итогам заседания 19 декабря. 🔹 Индекс Мосбиржи по итогам недели вырос на 0,8% и закрылся на отметке в 2739. Лучшими по динамике среди ценных бумаг, входящих в базу расчёта, стали акции «Интер РАО» (+3,9%), «Полюса» (+5,1%), X5 (+4,9%), «Ростелекома» (+4,5%), Группы «ПИК» (+4,4%). Акции «Полюса», X5 и «Ростелекома» входят в подборку топ-10 акций России. Индекс RGBI за неделю показал рост на 0,45%, закрывшись на отметке в 118,95. $BAZA #ИтогиНедели

💡 Потенциал «Ростелекома» при снижении ставки 🔹 Сокращение инфляции и укрепление рубля поддерживают ожидания снижения ключевой ставки на заседании Банка России 19 декабря. Более того, до конца 2026 года мы ожидаем снижения ставки до 13%. 🔹 В такой ситуации интересными становятся бумаги с высокой чувствительностью оценки к процентным ставкам, считает начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции Сергей Селютин. Например, акции «Ростелекома». 🔹 Компания развивается за счёт масштабного привлечения долга. По результатам 3-го квартала чистый долг составил ₽729,7 млрд — 2,3х показателя «чистый долг / OIBDA». На конец 2-го квартала примерно 43% долгового портфеля составляли инструменты с плавающей ставкой. По нашим расчётам, снижение ставки дисконтирования на 1 п.п. может привести к повышению прогнозной стоимости обыкновенных акций более чем на 20%. 🔹 Кроме того, «Ростелеком» может выиграть от потенциальных IPO дочернего бизнеса. В планах — выход на биржу РТК-ЦОД и ГК «Солар». Также «Ростелеком» находится в процессе подготовки и согласования с правительством новой стратегии развития, которая может быть представлена в начале 2026 года. Основной фокус, вероятно, будет на развитии быстрорастущих цифровых сервисов. 🔹 «Ростелеком» торгуется c мультипликатором EV/EBITDA за 2026П на уровне 2,4х. Это предполагает дисконт почти 30% к МТС, хотя исторически он составлял около 10%. Полагаем, бумага имеет потенциал роста не менее 30% на перспективе ближайшего года.

⏰ Доброе утро: 12 декабря 🔹 Акции «ЦИАН» торгуются без дивидендов. Выплата — ₽104, доходность — 14,1%. 🔹 Последний день торгов с дивидендами акций «Европлана» (₽58, доходность — 9,7%) и «Займера» (₽6,88, доходность — 4,4%). 🔹 «ВТБ Лизинг» соберёт заявки на амортизируемые облигации сроком на 3 года, купон — до 17%. 🔹 Илон Маск подтвердил, что SpaceX планирует IPO в 2026 году, и назвал оценку в $800 млрд «неточной». Цифру озвучил Bloomberg, когда сообщил о планах компании привлечь при размещении более $30 млрд. IPO SpaceX может стать крупнейшим в истории и несомненно одним из самых ожидаемых событий 2026 года. 🔹 Акции Oracle упали на 11% после отчёта о росте выручки на 14% г/г — это слабее ожиданий рынка. ☕ Мысли с утра Рынок облигаций достаточно инертный. За последний месяц ценовой индекс гособлигаций вырос на 1,1% из-за замедления текущей инфляции с 6,6% saar в октябре примерно до 2% в ноябре. На наш взгляд, реакция достаточно сдержанная на фоне существенно возросшей вероятности широкого шага в снижении ключевой ставки на заседании Банка России 19 декабря. Инвесторы осторожничают — это создаёт дополнительные возможности для заработка на первичных размещениях. Сейчас есть возможность зафиксировать высокую «старую» доходность. Уже через неделю после решения ЦБ рынок, вероятно, перестроится на более низкие уровни доходности. #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 11 декабря 🔹 Цены на нефть Brent упали ниже $61. На этой неделе они под давление из-за отчётов по рынку нефти. В четверг ОПЕК выпустила свой декабрьский отчёт: прогноз по предложению жидких углеводородов из стран вне организации в 2025 году повышен с 0,92 до 0,96 млн баррелей в сутки (б/с). Ранее во вторник Минэнерго США выпустило свой отчёт за декабрь, в котором значительно выросли прогнозы по профициту на рынке нефти в 3-м и 4-м кварталах — до 3,0 и 3,3 млн б/с. Получается, избыток на рынке нефти в 2025 году составит 2,24 млн б/с и может оказаться почти таким же в 2026 году — 2,26 млн б/с, тогда как в 2024 году он составил лишь 0,37 млн б/с. Превышение спроса над предложением произошло именно в 2025 году — за год прирост добычи достигнет 3 млн б/с. Этот же объём превышения ожидается в 2026 году. Непонятно, что может ликвидировать превышение в дальнейшем, кроме значительного снижения цены. Это вынудит наименее маржинальных производителей сократить добычу. Для достижения баланса с рынка должны уйти 2 млн баррелей добычи. Минэнерго США ждёт снижения цены Brent до $55 в 1-м квартале 2026 года — полагаем, это может произойти уже в январе. Но и на этом снижение может не остановиться. 🔹 Рисковые активы по итогам заседания ФРС получили поддержку — всё-таки не каждый день ФРС объявляет новую программу количественного смягчения, её можно назвать QE5. Предыдущая программа, QE4, была начата в пандемию и завершена в 2022 году. В целом реакцию рынков можно считать весьма скромной — золото выросло только на 1,3%, а индекс S&P вообще торгуется с нулевым изменением. Мы по-прежнему полагаем, что рисковые активы перегреты и ждём начала сворачивания аппетитов к риску. Причиной может стать сигнал Федрезерва о паузе в снижении ставки и ожидании только одного снижения в 2026 году. #СольДня

💡 Металлы для вашего портфеля 🔹 Цены на медь за последний год выросли на 27%. Тренд может найти продолжение — на рынке меди наблюдается дефицит в 2,5%. Это вызвано авариями на крупных шахтах, производственными сложностями и истощениями руды. Инвестиций в добычу оказалось недостаточно, чтобы поддержать рост на ранее спрогнозированных уровнях — добыча в 2028-2034 годах будет на 15% меньше, чем оценивалось рынком в 2023 году. 🔹 При этом рост спроса на медь идёт высоким темпом — 6% г/г в мире. В результате цены могут показать рост на 15% в ближайший год. 🔹 В таких условиях привлекательной кажется покупка фьючерса на медь вдолгую, считает начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции Сергей Селютин. Оптимальный по ликвидности и срочности актив — COPPER-3.26. ➡️ Фьючерсы удобнее покупать на единый брокерский счёт. Это позволяет использовать уже имеющиеся в портфеле ценные бумаги как обеспечение для сделок. И не забывайте, что фьючерcы подходят не всем: у них есть специфические риски, с которыми следует ознакомиться заранее. А ещё нужно пройти тест на знание срочного рынка или получить статус квалифицированного инвестора — и то, и другое можно сделать в ВТБ Мои Инвестиции 🪙

⏰ Доброе утро: 11 декабря 🔹 Акции «ЦИАН» последний день торгуются с дивидендами. Выплата — ₽104, доходность — 14,1%. 🔹 «Селигдар» соберёт заявки на облигации сроком на 2 года 6 месяцев, купон — до 18,5%, а также сроком на 2 года, купон — до КС+4,75%. 🔹 «Аэрофлот» представит операционные результаты за 11 месяцев 2025 года. 🔹 ФРС США снизил ставку на 25 б.п. — до 3,5-3,75%, а также сигнализировал о паузе в цикле снижения. Прогноз предполагает по одному снижению ставки в 2026 и 2027 годах. Важным решением стало возобновление программы «количественного смягчения» — выкупа на баланс Федрезерва краткосрочных гособлигаций в объеме $40 млрд в месяц. До 1 декабря Федрезерв, напротив, проводил сокращение собственного баланса. Возвращение количественного смягчения — позитивный фактор для рынков. Акции США завершили вчерашний день ростом, всего в полупроценте от исторического максимума S& P500. ☕ Мысли с утра Вчерашние данные по инфляции в России расширяют пространство для снижения ключевой ставки на заседании Совета директоров Банка России 19 декабря. Текущая инфляция замедлилась примерно до 2% (с сезонной корретировкой в пересчёте на год) — это слишком низкий уровень, чтобы регулятор сохранял ставку неизменной. Возрастает вероятность более широкого шага в снижении ключевой ставки. Интерес к длинным облигациям, вероятно, усилится, как и перевод средств из фондов денежного рынка и флоутеров в облигации с фиксированным купоном. Фиксация высоких двузначных доходностей в облигациях на долгий срок — одна из самых горячих инвестиционных идей у частных инвесторов. $CNRU $AFLT #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 10 декабря 🔹 Курс CNY/RUB за последние 4 дня поднялся от 10,7 до 11,15. Причина может быть как в том, что рынок начинает реагировать на прошедшее снижение цены нефти, так и в том, что инвесторы стали закладывать в цену предстоящее в 2026 году значительное сокращение продаж валюты со стороны ЦБ. Мы полагаем, что курс USD/RUB вырастет до 85-90 в 1-м квартале 2026 года, курс CNY/RUB — до 11,8-12,5. 🔹 «Сбер» провёл День инвестора. Банк оставил неизменными цели на 2026 год по рентабельности капитала (ROE) — 22%, достаточности капитала (Н20.0) — не ниже 13,3%, чистой процентной марже — 5,9%. Ожидается рост чистого комиссионного дохода на 5-7% г/г против 3-5% в 2025 году. Председатель правления Герман Греф заявил, что «Сбер» сохраняет план по выплате дивидендов в 2026 году в размере 50% от прибыли за 2025 год. 🔹 Акции ГК «Базис» в первый день торгов после IPO закрылись на отметке в ₽100,6 против цены размещения в ₽109. Дневной оборот — ₽527 млн. Полагаем, что движение рынка в первый день не может быть показательным, считаем бумагу недооценённой. 🔹 «Лента» объявила о приобретении доли в 67% у одного из крупнейших ритейлеров Дальнего Востока — ГК «Реми». Группа владеет сетями «Реми», «РемиСити» и «Экономыч». Сделка затрагивает 115 торговых точек, включая 87 магазинов в Приморском крае, 24 магазина в Хабаровском крае и 4 магазина на Сахалине. Основатель и текущий собственник ГК «Реми» сохранит долю в ее капитале и продолжит развивать бизнес. 🔹 Росстат опубликовал данные по индексу потребительских цен за ноябрь. Месячная инфляция составила 0,4% м/м, в годовом выражении она снизилась с 7,7% г/г до 6,6% г/г. По нашим предварительным оценкам, текущие темпы инфляции в сезонной корректировке в пересчёте на год составили 1–2% с.к.г. Росстат также опубликовал данные по инфляции с 2 по 8 декабря. Недельная инфляция — 0,05% н/н против 0,04% н/н неделю назад. Однако значение оказалось рекордно низким для текущего времени года за последние десятилетия, побит рекорд от 2021 года — 0,08% н/н. Такие данные говорят о том, что снижение ключевой ставки на заседании Банка России 19 декабря высоко вероятно. $SBER $BAZA $LENT #СольДня

💚 Эфир с ВТБ Моя Аналитика Новый год — новый инвестиционный цикл. Давайте обсудим инвестиционную стратегию ВТБ Мои Инвестиции на 2026-й год и подготовим портфели к грядущим трендам. 🔵Топ-3 макросценария: что будет со ставкой и курсом рубля? 🔵Чего ждать от рынка акций? 🔵Какие активы окажутся в топе на рынке долга? В гостях — инвестиционный стратег брокера ВТБ Мои Инвестиции Станислав Клещёв. Пишите вопросы в комментариях — мы попробуем найти ответы 📃

🎈 Встречаем не только праздники, но и дивиденды Собрали календарь ожидаемых дивидендных отсечек на начало 2026 года. Но перед этим короткий апдейт по возможностям декабря:

«Озон» 🔵 ₽143,55 на акцию за 9 месяцев 2025 🔵 Текущая дивдоходность — 3,8% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 19 декабря Компания выплатит дивиденды впервые в истории.

«ЭсЭфАй» — инвестиционный холдинг 🔵 ₽902 на акцию по итогам 9 месяцев 2025 🔵 Дивдоходность: текущая — 53,7%, за последние 12 месяцев (LTM) — 58,7% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 24 декабря Такая высокая дивдоходность связана с продажей доли в одном из ключевых активов — лизинговой компании «Европлан». Большую часть вырученных средств планируется распределить в виде дивидендов. Можно сказать, это разовый случай.

📅 А теперь к январю:

«Корпоративный центр ИКС 5» 🔵 ₽368 на акцию по итогам 9 месяцев 2025 🔵 Дивдоходность: текущая — 13,6%, LTM — 37,5% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 5 января В марте 2025-го компания приняла новую дивидендную политику: размер выплат определяется, исходя из объёма свободного денежного потока, при условии, что коэффициент чистый долг/EBITDA на конец года находится в диапазоне 1,2–1,4x. Выплаты планируются два раза в год: по итогам года и 9 месяцев.

«Т-Технологии» 🔵 ₽36 на акцию по итогам 3-го квартала 2025 🔵 Текущая дивдоходность — 1,2%, LTM — 4,4% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 7 января Компания выплачивает до 30% чистой прибыли за год по МСФО четыре раза в год по итогам каждого квартала.

«Татнефть» 🔵 ₽8,13 на обыкновенную и привилегированную акции по итогам 3-го квартала 2025 🔵 Текущая дивдоходность по обыкновенным акциям — 1,4%, по привилегированным — 1,5% 🔵 LTM по обыкновенным акциям — 11%, по привилегированным — 11,8% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 8 января «Татнефть» стабильно выплачивает дивиденды 3 раза в год. Не менее 50% прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от большей величины.

«ЛУКОЙЛ» 🔵 ₽397 на акцию за 9 месяцев 2025 🔵 Текущая дивдоходность — 7,2%, LTM — 17% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 9 января Компания направляет на дивиденды не менее 100% скорректированного свободного денежного потока. Выплаты — дважды в год.

«Роснефть» 🔵 ₽11,56 на акцию за 9 месяцев 2025 🔵 Текущая дивдоходность — 2,8%, LTM — 6,5% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 9 января Компания распределяет не менее 50% чистой прибыли по МСФО на дивиденды. Выплаты — два раза в год. На текущие промежуточные дивиденды выделено 50% чистой прибыли за первое полугодие 2025.

«Озон Фармацевтика» — крупный производитель лекарственных препаратов 🔵 ₽0,27 на акцию за 3-й квартал 2025 🔵 Текущая дивдоходность — 0,5%, LTM — 2,1% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 9 января Согласно утверждённой дивполитике, «Озон Фармацевтика» планирует выплачивать дивиденды ежеквартально. Размер дивиденда зависит от показателя Чистый долг/EBITDA за отчётный период по МСФО, а также свободного денежного потока. Всего за 9 месяцев 2025 компания выплатит 26% чистой прибыли.

«ЕвроТранс» — одна из главных сетей АЗС в Москве и МО 🔵 ₽9,17 на акцию за 3-й квартал 2025 🔵 Текущая дивдоходность — 6,8%, LTM — 25,8% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 13 января Компания стремится к ежеквартальным выплатам не реже четырёх раз в год. Целевой уровень — не менее 40% чистой прибыли.

Порадуете себя дивидендными акциями? 🔥 — Уже в вишлисте на Новый год 🤔 — Обдумаю за бокалом игристого 😀 — Лучший дивиденд — это хороший отдых

⏰ Доброе утро: 10 декабря 🔹 Старт торгов акциями ГК «Базис» на бирже в 16:00 мск. 🔹 «Газпром» соберёт заявки на облигации в юанях сроком на 3 года 2 месяца, купон — до 7,75%. Заявки принимаются как в юанях, так и рублях. 🔹 ПГК соберёт заявки на 2 выпуска облигаций: сроком на 2 года с переменным купоном до КС+2, 75% и сроком на 3,2 года с постоянным купоном. 🔹 ФРС США примет решение по ставке и опубликует обновлённые прогнозы. Рынок ожидает снижения на 25 б.п. 🔹 Инфляция в КНР ускорилась в ноябре до 0,7% г/г. Цены производителей остаются в негативной зоне, снизившись на 2,2% г/г. ☕ Мысли с утра ГК «Базис» провёл IPO по верхней границе ценового диапазона — ₽109. Средняя аллокация для розничных клиентов составила 48%. Распределение акций между институциональными и розничными инвесторами — 39:61 в вторых первых. Акции «Базиса» оценены исходя из прогнозного мультипликатора 4,8х EV/OIBDA 2025 — с дисконтом более 30% к среднему по отрасли значению. Вместе с тем, компания показывает более высокие темпы роста и уровень рентабельности. $BAZA #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 9 декабря 🔹 По данным Минфина России, в ноябре федеральный бюджет был исполнен с минимальным дефицитом в ₽85 млрд, а накопленный с начала года дефицит вырос с ₽4,2 до ₽4,3 трлн при плане на год в ₽5,7 трлн. По ненефтегазовым доходам за 11 месяцев 2025 года собрано 87% от плана, что соответствует нормальной сезонности. Нефтегазовые доходы могут отклониться от планов Минфина из-за снижения цен на нефть, но отставание, вероятно, не будет большим. В декабре Минфину осталось потратить всего 13,2% от запланированного на год, но судя по всему, в этом году в декабре не будет традиционного многократного роста расходов и исполнение бюджета будет близко к плану. 🔹 Сбербанк опубликовал результаты по РПБУ за ноябрь 2025 года. Итого за месяц: 🔵 Кредиты юридическим лицам до резервов — ₽30,2 трлн (+0,4% м/м, с начала года +8,7%) 🔵 Кредиты физическим лицам до резервов — ₽18,6 трлн (+1,4% м/м, с начала года +6,1%) 🔵 Чистые процентные доходы — ₽283,2 млрд (+16,1% г/г) 🔵 Чистая прибыль — ₽148,7 млрд (+26,8% г/г) Данные по кредитам Сбербанка дают самое первое представление о том, как на текущий момент растёт кредитование в экономике, т.к. банк имеет большую долю на рынке. Налицо резкое замедление корпоративного кредитования Сбербанка — месяц назад рост был 2,3% м/м. Это может стать ещё одним аргументом ЦБ в пользу снижения ставки на заседании в следующую пятницу. Чистая прибыль Сбербанка за 11 месяцев выросла на 8,5% г/г — до ₽1,57 трлн. Рентабельность капитала — 22,5%. Уже в среду, 10 декабря, состоится День инвестора, на котором менеджмент Сбербанка, как ожидается, озвучит планы по финансовым результатам на 4-й квартал 2025 года и 2026 год. Акции Сбербанка закрылись во вторник ростом на 0,15%, значение на закрытие — ₽305. Наш прогноз на 12 месяцев — по-прежнему ₽402. $SBER #СольДня

⏰ Доброе утро: 9 декабря 🔹 В 15:00 мск завершается сбор заявок на участие в IPO «Базиса». Ранее компания сообщила о полном покрытии книги по верхней границе ценового диапазона. 🔹 Акции «СмартТехГрупп» последний день торгуются с дивидендами в размере ₽0,08, доходность — 4,3%. 🔹 Новосибирская область соберёт заявки на амортизируемые облигации сроком на 3 года, купон — до КС+2,4%. 🔹 ФРС США примет решение по ставке. Ожидание — снижение на 25 б.п. Также ФРС опубликует обновлённые прогнозы. 🔹 Сбербанк представит результаты за 11 месяцев 2025 года. ☕ Мысли с утра Вчерашняя история с акциями «Магнита» весьма показательна: даже после опровержения ошибочно опубликованной информации, бумаги не откорректировали утренний рост. Похоже, что желающих продавать бумаги, даже спекулятивно, в текущих условиях остаëтся уже немного. Это значит, что условия для новогоднего «ралли» на рынке практически сформировались. $BAZA $CARM $SBER $MGNT #МыслиСУтра